Kommentárok

US piacok havi összefoglalója - 2009 november

2.12.2009 16:47

Az októberi, nem túl meggyőző eredményeket követően, a részvénypiacok novemberben visszatértek a jelentős növekedésekhez.

 

A Dow Jones Index novemberben 6.5%-kal erősödött, S&P 500 5.7%-kal növekedett, valamint, a technológiai Nasdaq 4.9%-ra ugrott. Az év kezdete óta, a fő amerikai részvényindexek tisztességes nyereségeket mutatnak (DIJA: 17.8%, S&P 500: 21.3%, Nasdaq: 36%).

 

A hónap elejétől a piacokat néhány szerencsésen alakuló makrogazdasági mutató támogatta. Leginkább az ISM Manufacturing Index okozott meglepetést, mely az utóbbi hat hónapban már az ötödik emelkedést mutatja, és folyamatosan 50 pont felett mozog, mely a vállalati megrendelések piacán expanziót jelez. A pozitív hangulathoz Warren Buffet jelentős ügylete is hozzájárult, Berkshire Hathaway befektetési cége felvásárolja a Burlignton Northern Santa Fe vasúti társaság fennmaradó részvényeit. Az árucikkek is jól teljesítettek. Az arany folytatta történelmi rekordértékekre való növekedését, miután az indiai központi bank 200 tonna arany vásárlását jelentette be a Nemzetközi Valutaalaptól. Az amerikai központi bank novemberi ülése nem szolgált jelentősebb meglepetésekkel. A FED – a munkaerőpiac kedvezőtlen helyzete és az ezzel kapcsolatos, a hazai fogyasztás újabb csökkenésére vonatkozó aggodalmak nyomán – a fő kamatlábat változatlanul hagyta, 0 – 0.25% közötti történelmi minimumértéken.

 

A piacok a második héten is folytatták a növekedést, s több mint kétszázalékos nyereségeket értek el. A részvények vételének fő ösztönzése a FED fő képviselőinek az amerikai gazdaság kilátásaira vonatkozó kommentárjai voltak. Ezek pozitívabbak voltak annál, mint amit a befektetők vártak. A központi bank kijelentései alapján, az amerikai gazdaság és a deflációs környezet rossz helyzetének következtében, egyelőre nem tervezi az expanzív monetáris politika válozását és valószínűleg a történelmi minimum-értékeken tartja majd az irányadó kamatlábakat, a teljes 2010-es év alatt. Hasonló szellemben szólt a dallasi FED elnöke, Fisher is: „A gazdaság újra növekszik, de az egészséges gazdasági növekedéshez való visszatérés, a munkaerőpiac nyugtalanító állapotára való tekintettel, lassú lesz. Az alacsony kamatlábak kedvezőtlenek a dollárra nézve, de az infláció alakulása nem kínál számunkra választási lehetőséget.”

 

Az ezt követő két hétben a részvénypiacok növekedése megtorpant, bár a kereskedés aránylag volatilis volt. Kevés pozitív hír érkezett, így a negatívak kerültek túlsúlyba, melyek elsősorban a pénzügyi szektorból érkeztek. A befektetőket a makró-mutatók sem vidították fel, az USA gazdaságának előremutató indexe 0.3 %-kal 103.8 pontra növekedett, míg az elemzők 0.5 % növekedést feltételeztek. Pozitív hírként említhetjük a házárak indexének közzétételét (S&P Case-Shiller HPI) valamint a fogyasztói bizalom növekedését.
A kulcsfontosságú hír, mely a világ valamennyi piacának kereskedését negatívan befolyásolta, a hónap végén érkezett Dubai-ból. Az állami tulajdonú Dubai World fejlesztőcég hitelezőit a hitelek fizetésének elhalasztását kérte, melyek elérik az 59 milliárd dollárt. Az Egyesült Arab Emirátusok egyik leggazdagabbjának pénzügyi nehézségei sokkolták a befektetői nyilvánosságot. A cég, mely megalomán terveiről ismert – pl. mesterséges szigetek illetve más rendkívül költséges konstrukciók kialakítása – ez idáig a gazdasági problémák semmilyen jelét nem mutatta, de úgy fest, most a hitelválság elérte őt, s a teljes dubai gazdaságot is.

 

 

A pénzügyi piacok utóbbi hónapokban tapasztalt fejlődéséből kitűnik, hogy a befektetők egyre inkább fordulnak a kockázatosabb üzletek felé. Az amerikai dollár, mint a kockázatmentes eszköz példája a kockázatra való kedv növekedésének súlya alatt egyre gyengül, s jelenleg 1.50 dollár szinten mozog EUR-ként. Ezzel szemben a részvénypiacok jelentősen növekednek. Összességében elmondható, hogy a makrogazdasági mutatók azt jelzik: a legrosszabbon már túl vagyunk. Továbbra is kérdés marad azonban, mennyire megalapozott a piacok optimizmusa. A makrogazdasági fundamentumok ugyan javulnak, azonban, a pénzügyi piacok fejlődése a reálgazdaság fejlődését aránylag nagymértékben előzi meg. A következőkben, elsősorban azon múlik majd, hogyan alakulnak a gazdaságok a további támogató intézkedések nélkül. A háztartások fogyasztása, az autóipar és az egész gazdaság jelenleg fiskális hatások által befolyásolt, elmaradásukkal a helyzet más irányt vehet. Erre, a részvénypiacok előre negatívan reagálnának, s így, jelentős korrekciójukra kerülhetne sor.

 

 

Jan Štekl

További kommentárok