Čtvrtletní shrnutí US trhů – 2Q. 2010

Datum: 27.7.2010

Akciové trhy v USA nenavázaly na relativně úspěšné první čtvrtletí a v tom druhém zaznamenaly výrazné ztráty. Především v posledních dvou měsících květnu a červnu se akcie ocitly pod velkým prodejním tlakem. Index Dow Jones za druhé čtvrtletí odevzdal 10% na 9,774.02 bodů a od počátku roku ztrácí již 6,3%. Index S&P 500 ve 2Q klesl o 11,9% na 1,030.71 bodů a od počátku roku si odepisuje již 7,6%. Nasdaq Composite se v 2Q snížil o 12% na 2,109.24 bodů a od počátku roku oslabuje o 7,1%. Společně s poklesem na akciových trzích oslabovaly i ceny průmyslových komodit. Ve druhém čtvrtletí cena ropy klesla o 11% na úroveň 75,63 USD za barel a od počátku roku ztrácí 5,4%. Cena zlata naproti tomu vzrostla o 11,8% na úroveň 1245,90 USD za trojskou unci a od počátku roku si připisuje již 13,7%.

Akciové trhy v USA v dubnu navázaly na úspěšné obchodování v posledních dvou měsících a pokračovaly v růstu. Za celý měsíc Blue Chips index Dow Jones vzrostl o 1,4% na 11,008.61 bodů, širší index S&P 500 posílil o 1,5% na 1,186.69 bodů a technologický Nasdaq Composite se zvýšil o 2,6% na 2,461.19 bodů. Jednalo se již o třetí měsíční posílení v řadě a od počátku roku si indexy si připisovaly zisky 5,6%, 6,4% resp. 8,5%. Obchodování bylo pozitivně ovlivněno stále ještě některými dobrými makrodaty, která investory utvrzovaly v přesvědčení, že ekonomické oživení nabírá na síle. Relativně úspěšně probíhala i výsledková sezóna, když většina společností investory svými reporty příliš nezklamala. Trhy v dubnu dosáhly nových 19 měsíčních maxim. Nicméně negativně již začínaly trh ovlivňovat rostoucí obavy o vývoj dluhové situace v Řecku, poté co ratingové agentury postupně přistupovaly ke snižování kreditního ratingu Řecka, ale i dalších problémových evropských států (zejména Portugalsko a Španělsko). Ruku v ruce s tím se zvyšovaly též obavy, že by se dluhové problémy, se kterými se Řecko potýká, mohly rozšířit i do ostatních evropských zemí. O tom vypovídal i růst nákladů na zajištění řeckého, portugalského a španělského dluhu prostřednictvím CDS na rekordní maxima. Finančním sektorem otřásla zpráva, že americká Komise pro cenné papíry (SEC) podala žalobu na finanční společnost Goldman Sachs, kterou podezřívala z podvodu. V obvinění SEC uvedla, že společnost nabízela komplexní hypoteční balíčky, na jejichž tvorbě se sama podílela a investory neinformovala o očekávaném poklesu cen obligací. Tato zpráva velmi nepříznivě dolehla na celý finanční sektor. Evropská měna se zejména díky dluhové situaci v Evropě dostala pod tlak a oslabila k hranici 1,32. Za celý měsíc evropská měna oslabila o 1,68%. V měsíci dubnu cena ropy vzrostla o 2,85% a zavírala na úrovni 86,15 USD za barel. V celém měsíci dubnu se cena zlata zvýšila o 5,94% na hodnotu 1180,70 USD za trojskou unci, přičemž hlavní úlohu v posilování zlata hrála právě nejistota ohledně vývoje dluhové krize v Evropě.

V květnu se již naplno projevily obavy o vývoj dluhové situace v Evropě a o udržitelnost globálního ekonomického oživení. Akcie beznadějně podlehly prodejnímu tlaku investorů spekulujících na pokles. Již poslední dubnový týden se odehrál v negativním duchu a odstartoval tak již delší dobu očekávanou korekci, která trhy v plné síle zasáhla v měsíci květnu. Nervozita investorů na trhu byla v průběhu měsíce více než patrná. Indexy se od dubnových lokálních maxim propadly o více jak 10%, naplněna tak byla klasická definice korekce a definitivně tak došlo k přerušení vzestupného trendu, který na akciových trzích trval již déle než jeden rok. Index Dow Jones v květnu oslabil o 7,9% na 10,136.63 bodů, index S&P 500 se snížil o 8,2% na 1,089.41 bodů a technologický Nasdaq Composite se propadl o 8,3% na 2,257.04 bodů. Indexy Dow Jones a S&P 500 zaznamenaly nejhorší měsíční výsledek od února 2009 a Nasdaq dosáhl největší měsíční ztráty od listopadu 2008. Indexy Dow Jones a S&P 500 navíc zaznamenaly nejhorší květen od roku 1949, resp. 1962. Od počátku roku tak indexy ztrácely 2,8%, 2,3% resp. 0,5%. Mohutný propad zaznamenaly i akciové trhy v Evropě. Stupňovaly se obavy, že pomoc Řecku nebude účinná a problémy s dluhem se budou šířit po celé Evropě, což by mohlo brzdit evropské hospodářství a potažmo ohrozit globální ekonomický růst. Velmi razantně na tyto skutečnosti reagovala evropská měna, která se dostala pod hranici 1,30, což byla nejnižší úroveň za posledních 12 měsíců. Naopak výrazně posiloval index tržní volatility VIX, který vyjadřoval rostoucí nejistotu a trh s akciemi se dostal plně pod kontrolu prodávajících investorů. Náklady na pojištění vládního dluhu emitovaného Španělskem a Řeckem dosáhly nových rekordních hodnot. Markantně rostly též náklady na pojištění portugalského, italského a irského dluhu. Země Eurozóny ve spolupráci s MMF a ECB dohodly hodně ambiciózní záchranný plán pomoci evropským ekonomikám bojujícím s fiskálními problémy za 750 mld. EUR. Akcie na záchranná opatření reagovaly velmi pozitivně. V dalších dnech však opět nadšení opadávalo. Mezi investory se rychle šířila skepse, že pozitivní efekt evropské finanční pomoci bude jen krátkodobý a tudíž nepovede ke zdárnému vyřešení problému. US Senát schválil největší změny v regulaci US bank formou nového zákona poměrem hlasů 59:39. Reformní zákon zavádí nové restrikce pro největší banky, FED založí nový úřad na ochranu spotřebitele pro hypotéky a kreditní karty a vládní výbor pro hodnocení ratingu strukturovaných cenných papírů, budou odděleny derivátové divize bank atd. K přijetí největší finanční reformy od dob Velké Deprese dochází z toho důvodu, aby se předešlo opakování finanční krize z roku 2008. Na komoditních trzích ceny ropy společně s poklesem akciového trhu výrazně oslabovala. Ke špatnému výsledku černého zlata přispělo i razantní posilováním dolaru. Za celý měsíc květen se cena propadla o 14,4% a od počátku roku ropa ztrácela 6,79%. V posledních měsících však rostl zájem investorů o zlato. Mnoho investorů nyní utíká z akciového trhu a pro své peníze hledají co nejbezpečnější úkryt. Za celý měsíc si cena zlata připsala 2,67% a od počátku roku posilovala o 10,58%. Volatilní a živé obchodování se odehrávalo i na forexu. Euro k dolaru oslabilo na hranici 1,2270 a pohybovalo se blízko svých 4 letých minim. Za celý měsíc evropská měna klesla o 8,09% a od počátku roku ztrácela markantních 14,39%.

US akciové trhy v červnu pokračovaly v nevýrazných výkonech a dále oslabily. Červen byl navíc pro akciové trhy vždy ztrátový od roku 2004. Obnovené obavy o finanční stabilitu v Evropě spustily výprodej akcií napříč celým trhem. Hlavní akciové indexy se propadly na nejnižší úrovně od února tohoto roku. V průběhu měsíce největší ztráty zaznamenaly energetické společnosti a společnosti těžící průmyslové kovy. Silně oslabovaly i akcie společností, které velkou část svých příjmů generují v zahraničí. V měsíci červnu index Dow Jones oslabil o 3,6%, index S&P 500 se snížil o 5,4% a technologický Nasdaq Composite se propadl o 6,6%. Na trzích vládla nejistota a zvýšené volatilita. Na trhu stále přetrvávaly obavy o vývoj evropské dluhové krize. Evropská měna spadla na nová čtyřletá minima na úroveň 1,1880. Nicméně směr vývoje na měnovém páru EUR/USD se již na počátku měsíce otočil a Euro nakonec za celý měsíc dokázalo solidně posílit. Z Evropy konečně přišly i některé pozitivní zprávy. Španělsko úspěšně prodalo 10Y a 30Y dluhopisy. Aukce zmírnila obavy o financování dluhu a podpořila růst EUR. Čínská centrální banka oznámila svůj plán uvolnit měnovou politiku vůči americkému dolaru, zároveň však vyloučila jednorázovou revaluaci domácí měny a prohlásila, že jakékoli posilování Yuanu bude mít pozvolný charakter. FED ponechal hlavní úrokovou sazbu beze změny na úrovni 0 - 0,25% a v doprovodném prohlášení opět zmínil, že sazby zůstanou na výjimečně nízkých úrovních. Finanční podmínky se zhoršují zejména v důsledku evropské dluhové krize, cyklus utahování měnové politiky zřejmě nepřijde dříve než v polovině roku 2011. Na trhu se opět šířily obavy, že evropská dluhové krize se může ještě zhoršovat. Akcie se propadly na téměř nejnižší hodnoty od počátku roku, když obavy o vývoj americké a globální ekonomiky způsobily velký výprodej akciových titulů napříč celým trhem. Na komoditních trzích se cena ropy po mohutném květnovém propadu stabilizovala. Za celý měsíc červen cena ropy vzrostla o 1% na úroveň 75,63 USD za barel. V růstu pokračovalo zlato. Za celý měsíc si cena zlata připsala dalších 2,8% na úroveň 1245,90 USD za trojskou unci. Na forexu došlo k zastavení poklesu evropské měny, která se tak odrazila ze 4 letých minim a zavírala v blízkosti hranice 1,22.

J. Štekl
CAPITAL PARTNERS a.s.