Měsíční shrnutí US trhů – únor 2010

Datum: 4.3.2010

Akciové trhy v USA se v únoru navrátily k růstu a nechaly tak alespoň prozatím zapomenout na neúspěšný lednový vstup do nového roku 2010. Hlavní akciové indexy zaznamenaly nejlepší měsíční výsledek od listopadu minulého roku. Blue Chips index Dow Jones posílil o 2,6% na 10,325.26 bodů a od počátku roku ztrácí 1%. Širší index S&P 500 vzrostl o 2,9% na 1,104.49 bodů a od počátku roku oslabil též o 1%. Technologický Nasdaq Composite pak zaznamenal nejvyšší zisk 4,2% na 2,238.26 bodů, nicméně od počátku roku stále ještě ztrácí 1,4%. Velká skupina investorů však zůstává skeptická ohledně budoucího vývoje akciového trhu v USA. Otázkou zůstává, zda 60% zisky dosažené v minulém roce jsou udržitelné.

Akciové trhy do nového měsíce nevstoupily příliš úspěšně a zaznamenaly téměř 1% ztráty. Zpočátku týdne se ještě dařilo sektorům, které v poslední době zaznamenaly největší ztráty. Posiloval sektor základních materiálů. Investoři se začali opět zajímat o akcie společností těžící vzácné kovy, když cena zlata začla opětovně růst. Pozitivní sentiment byl též podpořen dobrými HV společnosti Exxon Mobil (XOM). K růstu se vrátil polovodičový sektor, přispěla k tomu zpráva, že světové prodeje čipů v prosinci meziročně vzrostly o 29%. Z makrosféry přišla data o indexu nákupních manažerů v průmyslu, za leden se zvýšil na 58,4 bodů (pětiletá maxima), zatímco trh odhadoval mírný pokles na 55,4 bodů. Výdaje na výstavbu v prosinci (mom) klesly o 1,2%, zatímco se čekal pokles jen o 0,5%. Spotřebitelské výdaje v prosinci (mom) vzrostly o 0,2% oproti předchozím revidovaným 0,7%, zatímco analytici očekávali růst o 0,3%. Jádrový cenový index osobních výdajů se (mom) v souladu s očekáváním zvýšil o 0,1 %. Rozjednané prodeje domů v prosinci v souladu s očekáváním vzrostly o 1%. Meziročně se prodeje zvýšily o 10,5% ve srovnání s nárůstem o 19,3% v listopadu. Uprostřed týdne se růst z předchozích dvou dnů zastavil, když chyběly výraznější nákupní impulsy. HV Cisco Systems (CSCO) byly uspokojivé, když předčily očekávání analytiků. Stejně dobře dopadla firma Visa (V). Většina společností, které doposud reportovaly, v případě zisků překonaly očekávání analytiků a ke zlepšení situace v této oblasti dochází již druhou výsledkovou sezónu v řadě. Nicméně pouze zhruba 30% společností zaznamenalo nárůst příjmů, což investory znepokojuje, když právě zvyšování tržeb by indikovalo zlepšování ekonomiky v celé její šíři. Index nákupních manažerů ve službách za leden stoupl na 50,5 bodů oproti předchozím revidovaným 49,8 bodů, zatímco analytici očekávali růst na 51 bodů. Počet pracovních míst v rámci soukromého sektoru v lednu klesl o 22 tis., což je nejlepší výsledek od února 2008, kdy pracovní místa začala ubývat. Trh odhadoval úbytek na úrovni 30 tis. Koncem týdne trhy výrazně klesaly. Akcie smazaly více jak dvouprocentní zisky, které si připsaly v prvních dvou obchodních dnech. Nervozita na trzích opět mohutně vzrostla. Velmi negativní sentiment ovládl už obchodování v Evropě, kde stále rostou obavy ze zadlužení zemí, např. Řecka, Španělska a Portugalska, spekuluje se také i o Itálii. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v minulém týdnu zvýšil na 480 tis., přičemž ekonomové odhadovali růst pouze na 455 tis. Alespoň tovární objednávky se v prosinci zvýšily o 1%, přičemž trh odhadoval růst jen o 0,5%. Souhrnná míra nezaměstnanosti za leden klesla na 9,7% oproti předchozím 10%. Počet pracovních míst v nezemědělském sektoru se snížil o 20 tis., přičemž analytici očekávali nárůst o 15 tis.

Vstup do druhého týdne se akciovým trhům v USA příliš nevydařil. Akcie tak navázaly na negativní obchodování z předešlého týdne. V průběhu pondělního obchodování chyběly významnější makroekonomické zprávy a nakonec tak opět převážily již delší dobu přetrvávající obavy ze situace okolo rozpočtových schodků některých evropských zemí. Impulsem k nakupování akcií v následujících dnech byla zpráva, že Evropa poskytne pomocnou ruku Řecku, které se potýká s problémy rostoucího deficitu veřejných financí, ve snaze zmírnit obavy na trhu, že by problematické státy nemusely být schopny plnit své závazky. I přes skutečnost, že řecká ekonomika je poměrně malá, investoři se obávají, že by se problémy s veřejným dluhem mohly přenést i na jiné evropské státy. Nejistota se v posledních dnech velmi negativně promítala do vývoje evropské měny, která razantně oslabila. Investory svými dobrými hospodářskými výsledky potěšila společnost Coca-Cola (KO) či NYSE Euronext (NYX). Významně naopak oslabily akcie společnosti Electronic Arts (ERTS) poté, co firma vydala slabší výhled pro fiskální 4Q 2010. Investoři také soustředili svou pozornost na projev předsedy FEDu Bena Bernankeho před Výborem pro finanční služby Sněmovny reprezentantů. FED hodlá pomalu začít upouštět od stimulačních monetárních opatření, které byly zavedeny s cílem podpořit ekonomiku zasaženou krizí. Úvahy FEDu o exitní strategii dostávají jasnější podobu. Bernanke nastínil některé možné kroky, které by mohly být v blízké budoucnosti uplatněny. Mezi ně patří např. zvýšení diskontní sazby, kterou FED účtuje bankám za nouzové úvěry, dále pak potenciální prodeje aktiv obsažených v rozvaze centrální banky či zvýšení úrokových sazeb, kterou FED aplikuje na přebytečné rezervy komerčních bank. Nicméně Bernanke investory opět ujistil, že klíčová mezibankovní úroková sazba bude po potřebnou dobu ponechána na stávajících úrovních a konec období rekordně nízkých úrokových sazeb bude záviset na ekonomických podmínkách a na vývoji finančního systému. Bilance zahraničního obchodu v prosinci skončila s deficitem na úrovni 40,2 mld. USD, což je největší schodek za poslední rok. Velmi dobrými výsledy investory potěšila společnost Baidu (BIDU). Čína, největší spotřebitel základních kovů na světě, oznámila nárůst úvěrů a pomalejší tempo inflace, a naznačila tak, že ekonomika země roste. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v minulém týdnu snížil více, než se čekalo. Investoři se též museli vypořádat se zprávou, že Čína zvýší míru povinných bankovních rezerv o 50 bazických bodů na 16%. Centrální banka tímto krokem sleduje snížení likvidity finančního systému a omezení schopnosti komerčních bank poskytovat úvěry. Čína tak jasně dala najevo, že opravdu pomalu přechází od stimulačních opatření na podporu ekonomiky k politice, která by naopak měla expanzi čínského hospodářství krotit. To samozřejmě mezi investory vyvolává obavy o rychlost oživení celé globální ekonomiky. Lepší než očekávaná zpráva přišla z oblasti maloobchodních prodejů. Maloobchodní tržby se v lednu zvýšily o 0,5 %, zatímco analytici očekávali růst jenom o 0,3%. Navíc došlo k pozitivní revizi prosincových dat na pokles o -0,1% z původních -0,3%. Prodeje bez aut vzrostly o 0,6%, což bylo také více než se odhadovalo.

Akciové trhy v USA ve třetím obchodním týdnu razantně posílily a hlavní akciové indexy si připsaly zhruba 3% zisky. Trhy byly podpořeny zmírněním obav o vývoj finanční krize v Řecku. Pozitivní sentiment byl umocněn také některými dobrými HV společností a makroekonomickými zprávami. Počet nově započatých staveb se v lednu zvýšil na 591 tis. vs. oček. 580 tis. Jedná se o nejvyšší úroveň od července minulého roku. Počet nově vydaných stavebních povolení v lednu naopak klesl o 4,9% na 621 tis. vs. oček. 620 tis. Průmyslová výroba za leden stoupla o 0,9% vs. oček. 0,7% a využití výrobních kapacit za leden stouplo dle očekávání na 72,6%. Investoři byli potěšeni nad očekávání dobrými HV společnosti Hewlett-Packard (HPQ). Dařilo se sektoru základních materiálů, průmyslu, technologií a financí. FED přistoupil ke zvýšení diskontní sazby o 0,25% na 0,75%. Jedná se o sazbu, za kterou FED poskytuje komerčním bankám velmi krátkodobé úvěry. Tento krok představuje vůbec první zvýšení jakékoli úrokové sazby od prosince 2008. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v minulém týdnu zvýšil na 473 tis., vs. oček. 438 tis. Pokračující žádosti se zvýšily na 4,563 mil. vs. oček. pokles na 4,5 mil. Index výrobní aktivity ve filadelfském regionu za únor naopak překonal očekávání na úrovni 17 bodů, když posílil na 17,6 bodů. Index předstihových ukazatelů v lednu stoupnul o 0,3 %, zatímco ekonomové odhadovali nárůst o 0,5 %. Index zaznamenal nárůst již desátý měsíc v řadě. Index velkoobchodních cen za leden meziměsíčně +1,4 % vs. oček. +0,8 %, bez potravin a energií +0,3 % vs. oček. +0,1 %, meziroční index velkoobchodních cen +4,6 % vs. oček. +4,4 %, bez potravin a energií +1 % vs. oček. +0,8 %. Index spotřebitelských cen se v lednu meziměsíčně zvýšil o 0,2%, zatímco ekonomové očekávali nárůst na 0,3%. Spotřebitelské ceny meziročně vzrostly o 2,6 %, což bylo také pod očekáváním analytiků na úrovni 2,8 %. Jádrová inflace (tj. bez zahrnutí cen potravin a energií) v lednu dokonce klesla o 0,1%, přičemž trh odhadoval nárůst o 0,1%. Jedná se vůbec o první pokles jádrových cen od roku 1982. Tyto data lze interpretovat spíše pozitivně, protože v případě neexistence inflačních tlaků FED není nucen rychle přistoupit ke zvýšení hlavní úrokové sazby.

Poslední týden v měsíci byl mimo jiné poznamenán zvýšenou aktivitou v oblasti fúzí a akvizic a hlavní akciové indexy pokračovaly v solidním růstu. US poskytovatel ropných služeb Schlumberger (SLB) se dohodl na koupi konkurenční společnosti Smith International (SII) za 11,3 mld. USD. Schlumberger si tak zabezpečil přední pozici v rámci sektoru. Index spotřebitelské důvěry v USA se v únoru překvapivě markantně snížil na 46,0 bodů z lednových revidovaných 56,5 bodů, přičemž očekávání bylo jen na 55,0 bodů. Jedná se o nejnižší hodnotu ukazatele od dubna 2009. S dobrými HV přišla společnost Home Depot (HD). Zisk prodejce domácí výbavy předčil očekávání a firma zároveň zvýšila dividendu. Case Shiller (CS) Home Price Index za prosinec klesl na 145,90 bodů, zatímco trh očekával snížení na 146,3 bodů. Pozitivní sentiment na trhu byl podpořen zejména vyjádřením předsedy FED B. Bernankeho, který investory znovu ujistil, že hlavní mezibankovní úroková sazba bude na stávající rekordně nízké úrovni ponechána po dlouhou dobu. Nejsilnějším byl finanční sektor. Investory vůbec nepotěšily makroekonomické zprávy z nemovitostního trhu. Prodeje nových domů se v lednu meziměsíčně snížily o 11,2% na 309 tis. z prosincových 342 tis. a zaostaly za očekáváním analytiků, kteří odhadovali nárůst na 354 tis. Coca-Cola (KO) koupí severoamerické operace firmy Coca-Cola Enterprises (CCE) za 15 mld. USD včetně dluhu. Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v lednu vzrostly o 3% po prosincovém zvýšení o 1,9%, zatímco ekonomové odhadovali zvýšení o 1,5%. Největší nárůst zaznamenaly zakázky na komerční letadla. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v minulém týdnu zvýšil o 22 tis. na 496 tis., zatímco analytici očekávali dokonce pokles na 460 tis. Jedná se o tříměsíční maximum. Pokračující žádosti za poslední 4 týdny se vyšplhaly na 4,617 mil., zatímco trh odhadoval nárůst pouze na 4,57 mil. Dobrá zpráva přišla ohledně vývoje HDP za 4Q a Chicago PMI rovněž překonalo očekávání analytiků. Prodeje stávajících domů naopak investory zklamaly. Hrubý domácí produkt USA ve 4Q meziročně vzrostl o 5,9%, zatímco ekonomové čekali zvýšení o 5,7 %. V celém roce 2009 růst ekonomiky zpomalil o 2,4%, což je největší pokles od roku 1946. Chicagský index nákupních manažerů (PMI) v únoru vzrostl na 62,6 bodů z lednových 61,5 bodů, přičemž trh odhadoval snížení na 59,7 bodů. Index spotřebitelské důvěry Michiganské univerzity v únoru podle konečných údajů klesl na 73,6 bodů z předchozích 73,7, když analytici předpokládali nárůst na 73,9 bodů. A konečně prodeje existujících domů se v lednu snížily o 7,2% na 5,05 mil. (nejnižší úroveň za posledních 7 měsíců) po předchozím poklesu o 16,2 %, zatímco trh očekával růst o 0,9%.

Ceny komodit se po lednovém poklesu opět navrátily k růstu. Cena zlata nakonec měsíc zakončila na hodnotě 1118,6 USD za trojskou unci a v celém měsíci vzrostla o 3,2%. Ropa posílila o 9,3% na úroveň 79,66 USD za barel. Dolar přitom pokračoval v posilování vůči evropské měně, měsíc zakončil na úrovni 1,36 a atakuje tak svá 9 měsíční maxima.

J. Štekl
CAPITAL PARTNERS a.s.
Tento report naleznete na www.stockmarket.cz