Měsíční shrnutí US trhů – prosinec 09

Datum: 4.1.2010

US akciové trhy pokračovaly v nastoupeném rostoucím trendu a hlavní akciové indexy si i v posledním měsíci v roce dokázaly připsat zisky, i když posilování již nebylo tak intenzivní jako v listopadu. Index Dow Jones v prosinci posílil o 0,8% na 10,428.05 bodů a index S&P 500 vzrostl o 1,8% na 1,115.10 bodů. Nejvyšší zisk si však připsal technologický Nasdaq Composite, který vyskočil o 5,8% na 2,269.15 bodů.

Hlavní akciové indexy tak uzavřely rok 2009 jen těsně pod svými ročními maximálními hodnotami, zaznamenaly druhé nejvyšší roční zhodnocení za poslední desetiletí a nejlepší výsledek od roku 1993. Blue chips index Dow Jones od počátku roku posílil o 18,8%, širší index S&P 500 vzrostl o 23,5% a Nasdaq Composite se zvýšil o 43,9%. Vzestupný trend byl nastoupen 9. března, když hlavní akciové indexy od té doby dokázaly posílit o více než 60% (Dow Jones +60%, S&P 500 +66%, Nasdaq +80%).

Nicméně je třeba říci, že v delším horizontu lze tento úspěch považovat za relativní. V celém prvním desetiletí 21. století totiž indexy Dow Jones (-9,3%) a S&P 500 (-24,1%) dosáhly historicky druhého nejhoršího výsledku a technologický Nasdaq (-44,3%) zaznamenal nejhorší desetiletí vůbec. V roce 2008 v důsledku kreditní a hypotéční krize indexy zaznamenaly jeden z nejhorších výsledků, když se propadly o 34% (Dow Jones), 38% (S&P) a 41% (Nasdaq Composite). Oproti maximům z roku 2007 jsou akciové index stále ještě níže o více než 20%.

Nejočekávanější událostí z počátku měsíce bylo oznámení nových údajů z trhu práce, které dokázaly výrazně překvapit. Zaměstnavatelé v USA zrušili v listopadu 11 tis. pracovních míst, což představuje nejmenší pokles zaměstnanosti od začátku recese v prosinci 2007. Míra nezaměstnanosti v zemi tak poklesla o 0,2% na 10%. Situace v souvislosti s problémy Dubaje se v průběhu měsíce uklidnila a investoři se tak mohli plně soustředit na zprávy z korporátního sektoru a ekonomiky.

Šéf FEDu B. Bernanke při svém projevu v ekonomickém klubu ve Washingtonu vyjádřil přesvědčení, že US ekonomika posiluje, ačkoli čelí některým nelehkým výzvám. Nepříznivá situace na trhu práce a slabší kreditní podmínky zřejmě budou negativně působit na hospodářské oživení, ke kterému bude docházet pomalejším tempem. Také potvrdil dosavadní výhled monetární politiky, přičemž úrokové sazby na rekordně nízkých úrovních by tak měly přetrvat minimálně do druhé poloviny příštího roku. V průběhu druhého týdne byly trhy negativně ovlivněny též rostoucími obavami o vysoký deficit státního rozpočtu USA, když ratingová agentura Moody's oznámila, že nejvyšší rating AAA pro USA a U.K. by mohl být v důsledku vysokého zadlužení ohrožen, pokud nezlepší svou rozpočtovou politiku. Agentura S&P snížila výhled Španělska na "negative" s tím, že do dvou let může snížit rating a ratingová agentura Fitch též snížila rating na řecké státní dluhopisy z A- na BBB+. Ministr financí USA T.Geithner informoval o svých plánech na prodloužení platnosti 700 mld. záchranného plánu TARP do 3. října 2010. Původně měl nouzový program vypršet ke konci tohoto roku. Zbývající nevyužitá částka z TARP má být využita ke snížení deficitu státního rozpočtu ve výši 1,4 bln. USD, na program podpory menšího podnikání a stimulační programy pro tvorbu nových pracovních míst. Počet žádostí o hypotéku vzrostl o 4,1%. Počet zabavených bytů v důsledku nesplácení hypoték však stále roste, konkrétně počet exekucí dosáhl druhý rok po sobě rekordní hodnoty, za rok 09 jsou "foreclosurers" na hodnotě 3,9 mil. zabavených jednotek, za rok 08 byla tato hodnota 3,2 mil. Deficit obchodní bilance se snížil na -32,9 mld. USD, zatímco byl očekáván menší pokles na -36,8 mld. USD. K nečekanému snížení deficitu došlo zejména z důvodu slabšího dolaru, což přispělo k růstu exportu. Import vzrostl jen nepatrně.

US akciím se vstup do druhé poloviny měsíce vydařil a hlavní akciové indexy dokonce dokázaly uzavřít na nejvyšších hodnotách od počátku roku. Velmi významná zpráva přišla i z korporátního sektoru. Exxon Mobil (XOM) oznámil, že kupuje za 31 mld. USD formou výměny akcií společnost XTO Energy (XTO), tj. za kurs cca 51,69 USD. Zprávou byl samozřejmě podpořen celý energetický sektor a transakce též zvedla optimismus v celé oblasti fúzí a akvizic, což je pro vývoj akciových trhů pozitivní zpráva. V průběhu týdne však ztrácely zejména akcie finančních společností, které klesaly pod vlivem rostoucí míry neschopnosti splácet dluh z kreditních karet. Dále přetrvávají obavy ohledně těch regionálních bank, které ještě nesplatily dluh z programu TARP. Negativní zpráva přišla od společnosti Citigroup (C), která ocenila nový úpis akcií na úrovni 3,15 USD, což bylo méně než se původně očekávalo. Velmi nepříznivě byla též vnímána zpráva o tom, že známá analytička Meredith Whitney snížila výhled zisku pro významné banky v roce 2011. Mezi postiženými byly Morgan Stanley (MS) a Goldman Sachs (GS). Akciové trhy se ocitly pod tlakem též v důsledku horších makroekonomických zpráv. Index cen výrobců USA v listopadu nečekaně prudce vzrostl, když výrazně se do ukazatele promítlo zejména zdražení cen energií. I bez započtení energií a potravin však jádrové výrobní ceny zaznamenaly nejvyšší vzestup v roce. Americká centrální banka podle očekávání nechala klíčovou úrokovou sazbu na historicky nejnižších hodnotách v rozmezí 0 - 0,25%. V doprovodném komentáři FED zmínil, že ekonomika vykázala určité znaky zlepšení. To samozřejmě opět vyvolalo obavy, že centrální banka by mohla mít nyní blíže k přehodnocení dosavadní expanzivní monetární politiky a že by mohla začít uvažovat o pomalém zvyšování úrokových sazeb. Index spotřebitelských cen (CPI) za listopad meziměsíčně vzrostl o 0,4 %, což bylo v souladu s očekáváním. Jádrové ceny očištěné o ceny potravin a energií zůstaly beze změny, přičemž analytici očekávali růst o 0,1%. Meziročně se inflace v souladu s očekáváním zvýšila o 1,8%. Index předstihových ukazatelů se v listopadu zvýšil o 0,9% a rostl již osmý měsíc v řadě.

V předposledním týdnu se opět objevily aktivity v segmentu fúzí a akvizic, kde francouzská farmaceutická firma Sanofi-Aventis (SNY) bude přebírat firmu Chattem (CHTT) za 1,9 mld. USD v cashi resp. za ni zaplatí 93,50 USD za akcii, což představovalo 34% prémii k zavírací ceně. V celé druhé polovině měsíce na trhu přetrvávala sváteční nálada a nižší objemy. HDP za 3.Q 09 bylo revidováno na 2,2%, přičemž očekával se růst o 2,8%. Prodeje stávajících domů a bytů přišly s lepším než očekávaným číslem, a to na úrovni +7,4%. Spotřebitelská důvěra Michiganské univerzity a prodeje nových domů naproti tomu očekávání analytiků nesplnily. Z finančního sektoru přišla další nepříznivá zpráva. Bank of America-Merrrill Lynch (BAC) a analytik Moszkowski snížil své odhady zisků za 4.Q. 09 pro významné US brokery.

Cena ropy v prosinci posílila o 2,69% a pohybuje se na hodnotě 79,36 USD za barel. Vůbec se naopak nedařilo zlatu, které mimo jiné i pod vlivem rostoucího dolaru, oslabilo o 7,28% a obchoduje se na úrovni 1096,20 USD za trojskou unci. Celý rok 2009 byl pro komodity velmi úspěšný. Od počátku roku si ropa připsala neuvěřitelných 77,94%. Nadstandardního zhodnocení dosáhlo i zlato, které si připsalo 23,96%.

J. Štekl
CAPITAL PARTNERS a.s.
Tento report naleznete na www.stockmarket.cz