Rok 2009 na BCPP aneb jak dál v roce letošním

Datum: 4.1.2010

Také poslední seance na BCPP v roce 2009, jako by chtěla potvrdit především prosincovou velmi   slabou aktivitu investorů. Celkové objemy obchodů ve SPAD dosáhly 687 mil. Kč, závěrečná aukce však přispěla solidními 158 mil. Kč. Index PX z nevýrazného červeného otevření navýšil do odpoledne ztráty na dohled k -1 %, následně se snažil korigovat. Seanci nakonec uzavřel poklesem o -0,75 % a celý rok tedy zakončil na 1117,3 bodech. Na rozdíl od předchozích 3 měsíců byla tentokrát prosincová výkonnost kladná, avšak zanedbatelných +0,07 %, tj. pouhých 0,8 bodu. Za poslední Q roku tak přišel index o -3,44 %. Za celý rok však investoři mohou být spokojeni, když výkonnost dosáhla +30,19 %, čímž index PX překonal např. i výkonnost německého DAXu (+23,85 %). Od svých únorových intradenních minim index PX přidal dokonce +84 %. I tak se však nachází na hodnotách, kdy byl již v roce 2005. Prakticky po celý rok zápornou výkonnost vykazovaly akcie UNIPETROL, ke kterým se v poslední době znovu přidaly akcie ORCO a TELEFÓNICA O2. Dá se říci, že v samotném závěru roku se nejvíce dařilo akciím KB, které zakončily u svých letošních maxim, přestože v poslední seanci roku nakonec především v závěrečné aukci propadly, když se přitom dopoledne obchodovaly na nových letošních maximech nad hranicí 4000 Kč. Největší výkonnost však letos patřila akciím NWR, které si tak alespoň částečně spravily reputaci z roku 2008, kdy byly naopak po akciích ORCO nejztrátovější. Jako jediná emise si polepšily o více jak 100 %. Druhé místo patří akciím PEGAS s více jak 90 % ziskem nehledě na dividendu, kterou firma vyplácela. Aktivita resp. likvidita na trhu však v roce 2009 výrazně klesla. Zatímco v roce 2008 průměrný denní objem SPADových emisí (včetně AOS) dosáhl 3,379 mld. Kč, letos to bylo jen 1,854 mld. Kč (-45,13 %). Nejaktivnější byli investoři v srpnu, kdy průměrný objem činil 2,62 mld. Kč, nejméně se obchodovalo právě v prosinci, kdy objem obchodů klesl v průměru na 1,21 mld. Kč. Co se týká likvidity, tak pět z deseti nejhorších seancí se uskutečnilo právě v prosinci. Zatímco v roce 2008 se uskutečnily pouze 3 seance s objemem obchodů pod 1 mld. Kč, letos jich bylo 19. Navíc seance z 28.12., kdy se uzavřely obchody jen za 446 mil. Kč byla z hlediska likvidity možná vůbec nejhorší v historii BCPP. K letošní statistice nutno zmínit, že BCPP přišla o jednu emisi - v dubnu o akcie ZENTIVA.

Průběh roku byl poměrně zajímavý a především ve své první polovině kopíroval vývoj na zahraničních resp. zámořských trzích. V úvodu roku nejprve došlo k vystupňování prodejní vlny, která započala v předchozím roce. Index PX tak zaznamenal své dno až na úrovni 606,9 bodů, tzn. dostal se na více jak 5leté minimum. Nejníže uzavřel na 628,50 bodech. Většina emisí se dostala nelogicky na ceny, které po fundamentální stránce neměly opodstatnění. V průběhu března došlo ke stabilizaci a následně k silnému růstu, který vyvrcholil v letních měsících. Index PX se dokonce přiblížil hranici 1200 bodů. Pak došlo k tzv. postrannímu vývoji, což následně částečně zapříčinilo, již i výše zmiňovanou nízkou likviditu. Tahounem růstu byl zejména bankovní sektor, když akcie ERSTE a KB mají v indexu velmi podstatnou váhu. U zmiňovaných bank se ukázalo, že vliv ekonomické krize měl/má podstatně menší vliv na jejich hospodaření resp. odpisy, než u jejich zahraničních konkurentů. Nejziskovější akcie roku NWR těžily ze svého předchozího silného kurzového oslabení a očekávání dosažení dna, přestože právě v roce 2009 společnost reportovala ztráty.

Očekávaní pozitivního zlepšení vývoje hospodaření v roce 2010 nejen u zmiňovaných akcií NWR, by mělo znamenat pokračování růstového trendu resp. po vymanění se z postranního trendu, ve kterém se domácí trh nyní stále nachází. Pomoci by měly opět nejen zmiňované banky, ale třeba i akcie ČEZ, které by se mohly těšit zájmu investorů po překonání/odeznění politických hrátek, resp. také až si více investorů bude jisto, že dopad poklesu cen elektřiny pro domácnosti v letošním roce, bude mít omezený vliv na hospodaření společnosti. Probudit by se mohl i další komoditní titul, akcie UNIPETROL, když na společnost by již nemělo působit negativní přecenění zásob, které jsme mohli sledovat v loňském roce (nízké ceny ropy jsou zřejmě již opět minulostí). Navíc již zřejmě došlo ke stabilizaci v oblasti poptávky a pozitivně mohou začít působit restrukturalizační opatření společnosti. Určitou neznámou stále zůstávají dopady ohledně budoucích regulatorních opatření EU ohledně registrace chemických produktů. V globále vzato nebylo by až takovým překvapením, kdyby v roce 2010 index PX zaznamenal podobné zhodnocení, jako v roce letošním. Očekávám, že se v letošním roce dostane nad hladinu 1400 bodů a svou výkonností bude převyšovat vyspělé trhy, když stále má co dohánět. Vzhledem k tomu, že index PX nezohledňuje výplatu dividend, bude tento faktor přitom negativem. I letos lze totiž očekávat výplatu dividend u řady SPADových emisí. Oproti roku 2009 letos můžeme odhadovat vyšší dividendu u akcií ČEZ či PHILIP MORRIS. Přinejmenším zachována by mohla být u akcií KB či PEGAS. Vzhledem k nerozdělenému zisku z předchozích let by stejné úrovně mohla dosáhnout dividenda u akcií TELEFÓNICA O2. Pokles dividend lze odhadovat u akcií VIG, avšak jen z důvodu, že letos již zřejmě nedojde k vyplacení bonusové dividendy. Nižší profit a také státní pomoc bude negativně ovlivňovat dividendu také u ERSTE. Neznámým faktorem, který může ovlivnit vývoj indexu je zamýšlený vstup akcií ČSOB na BCPP. Záležet bude na okamžiku zařazení titulu do báze indexu PX. Nutno zmínit, že podle dosud zveřejněných parametrů emise, se následně z indexu PX stane „bankovní index", jelikož váha bankovních titulů nejspíše již překročí hranici 50 %. Očekávat jiné IPO na BCPP v letošním roce, dle mého zůstává stále spíše utopií.

Tento report včetně statistických přehledů a grafů naleznete v příloze

Příloha ke stažení