Komentáře

Report ČR z 25. 2. + akciový výhled

26.2.2010

Čtvrteční obchodování na BCPP bylo až do odpoledních US makrodat poměrně klidné a bez výraznějších cenových změn. Výjimkou bylo od úvodu jen ztrácející CETV (-4,78 %), které reagovalo na předchozí nižší závěr na trhu v USA. Po zmiňovaných makrodatech však obdobně jako ostatní tituly směrovalo dále na jih a stalo se nejvíce ztrátovou akcií dne. O více jak 1 % začala jako další klesat KB (-1,37 %), která nakonec udržela hranici 3600 Kč. Brzy ji následovalo NWR (-1,69 %), které přitom dopoledne opět pokoušelo zdolat hranici 180 Kč, podpořené upgradem od BofAML. Likvidita na titulu však tentokrát byla velmi slabá. Nezvykle se nezobchodovala ve SPAD ani za 100 mil. Kč ERSTE (-1,46 %), kterou negativně ovlivňovalo přehodnocení ratingu od Moody´s týkající se hybridních cenných papírů emitovaných bankou. Moody´s v tomto směru „úřadovala" např. i na UniCredit Austria. Před pátečními výsledky se volatilně obchodoval ČEZ (-0,7 %), který uzavřel nejníže v tomto roce. Obdobně čekajíc na výsledky defenzivní TELEFÓNICA O2 (+0,11 %) se cenově prakticky nepohybovala. Již čtvrtou seanci klesalo ORCO (-1,58 %). Konkurenční ECM (+5,98 %) zůstalo ve SPAD opět bez jediného obchodu, závěrečná aukce však znamenala překvapivý skok, za kterým mohla stát snad možná i chyba v objednávce nějakého investora. Bez obchodu ve SPAD a závěrečné aukci tak tentokrát zůstal „jen" KITD (+0 %), a VIG (-0,7 %). Zveřejněné výsledky nepřiměly k akci investory na akciích UNIPETROL (-0,74 %). PEGAS (-1,16 %) se druhý den naopak solidně obchodoval, avšak stejně jako již mnohokrát, výrazně utrpěl v závěrečné aukci. Index PX, který až do odpoledne osciloval u předchozích hodnot, nakonec zakončil níže o -1,05 %. Objemy obchodů ve SPAD dosáhly 1,02 mld. Kč, závěrečná aukce přispěla 82 mil. Kč.

Pro páteční obchodování lze očekávat výrazné zvýšení aktivity i volatility, když na trh budou působit hospodářské výsledky třech předních firem. Již ve čtvrtek zveřejnila výsledky společnost TELEFÓNICA O2, která dokázala i přes hospodářskou krizi v roce 2009 mírně zvýšit zisk na 11,66 mld. Kč a to přes více jak 7 % pokles příjmů na 59,75 mld. Kč. Jako zklamání však v té souvislosti může působit oznámení o navržené dividendě představenstvem ve výši „jen" 40 Kč, když investoři si i vzhledem k nerozdělenému zisku zvykly na 50 Kč. Pravdou je, že trh již letos očekával pokles dividendy, avšak na trhu se hovořilo spíše o úrovni 45 Kč. Negativně navíc bude na titul zřejmě působit výhled poklesu provozního zisku OIBDA o 5-9 %. Výsledky dnes reportovala ERSTE, která také meziročně zvýšila zisk na 903,4 mil. Kč (+5,4 %). Ještě lépe působí údaj o rekordním provozním zisku 3,77 mld. EUR (+25,8 %), avšak v bilanci je znát pokračující růst nákladů na rizika (ve 4Q), které za celý rok dosáhly 2,057 mld. EUR (+92 %) a především ve 4Q převýšily odhady trhu. Ohledně dividend naopak ERSTE pozitivně překvapila, jelikož hodlá zachovat výši dividendy na úrovni 0,65 EUR. U společnosti ČEZ lze říci, že tržní očekávání bylo poměrně značně přehnané, už i vzhledem k tomu, že většinou predikce samotné společnosti se příliš nelišily od následných hodnot. Zisk za rok 2009 vzrostl na rekordních 51,9 mld. Kč, čímž se nemůže opět pochlubit žádná společnost v ČR a došlo tak k překonání predikce samotné společnosti na úrovni 50,2 mld. Kč. Avšak dle agentur očekávání bylo ještě o cca 1 mld. vyšší, když především výsledek za 4Q zaostal za očekáváním. Zisk ve 4Q dosáhl „jen" 7,83 mld. Kč. O dividendě se společnost nezmiňuje, ale investoři se dočkali konečně odhadu výhledu hospodaření pro letošní rok. Vzhledem k dobře známému poklesu cen elektřiny se tak očekával pokles, je otázkou v jaké míře. Sama společnost očekává 10 % pokles na 46,7 mld. Kč, když zisk EBITDA by měl poklesnout jen o 3 % na 88,7 mld. Kč (EBITDA naopak za rok 2009 zaznamenala růst o 3 % na 91,075 mld. Kč). Výsledky by však dle společnosti ještě mohly o 1-2 mld. Kč negativně ovlivnit stále diskutované fotovoltaické elektrárny, jelikož výpočty počítají s výrobou 180 GWh, avšak může dojít k vyššímu než očekávanému nárůstu. Akcie ČEZ se zřejmě v první reakci nedočkají pozitivního přijetí, avšak po „vystřízlivění" by mělo dojít k obratu, už i vzhledem k tomu, že valná hromada resp. očekávaná dividenda min. 50 Kč není daleko. U ERSTE by měli investoři kvitovat především provozní růst a současné odpisy brát spíše jako dočasnou záležitost, když další růst na provozní úrovni společnost očekává i letos. Akcie by mohla pozitivně reagovat i vzhledem k předchozímu poklesu. Dnes trhy budou odpoledne očekávat další makrodata.  

Jiří Zendulka
CAPITAL PARTNERS a.s.

Celkové výsledky obchodování 25.2.2010
	Kurz	Změna	Objem (v tis. Kč)
AAA	14	-0,21%	130,54
CETV	509,9	-4,78%	42 319,09
ČEZ	855	-0,70%	518 268,93
ECM	305	5,98%	1 660,87
ERSTE	707	-1,46%	127 604,64
KITD	184,52	0,00%	72,01
KB	3 600,00	-1,37%	281 439,81
NWR	175	-1,69%	67 348,79
ORCO	183,54	-1,58%	1 598,83
PEGAS	425	-1,16%	15 322,68
PM	9 950,00	-1,49%	30 679,95
O2	452	0,11%	146 838,00
UNI	134,5	-0,74%	64 937,92
VIG	917,1	-0,70%	410,39
PX	1126	-1,05%	Celkem: 1 298 632,44

Další komentáře