Komentáře

Týdenní komentář akciových trhů

8.12.2008

US trhy na horské dráze 

Úvodní prosincová burzovní seance na Wall Street opět rozvířila diskuse jak dlouhá, jak hluboká a s jak širokým způsobem se globální recese promítne do ekonomiky. Během pondělní seance indexy zaznamenaly signifikantní ztráty, které do jisté míry jednak smazaly v minulém týdnu po pěti plusových seancích jisté zisky (pokud nedošlo k jejich realizaci) a jednak opět značně nahlodaly odhodlání a sentiment investorů. Názornou ukázkou stavu ekonomiky byl indikátor o úrovni zpracovatelského sektoru, který zaznamenal největší pokles za posledních 27 let, když index klesl na 36,2 % oproti očekávání 37 %. Navíc se ukázalo, že podobné problémy v tomto sektoru vykazuje rovněž Čína, Eurozóna a UK, když zejména pokles čínského a britského manufacturingu doznal rekordních minim. Naopak úterní seance na Wall Street probíhala v o poznání pozitivnějším duchu. Trhy tak opět potvrdily obrovskou volatilitu z předešlých dní a k býčímu trendu přispěl určitou měrou i fakt, že nebyla v úterý na programu žádná zásadní makrodata. Na plné obrátky se opět rozjelo vyjednávání mezi vládou a zástupci automobilového průmyslu – General Motors, Ford a Chrysler, jež přednesly své představy v jaké výši a jakou formou by případná vládní pomoc mohla proběhnout. Celková suma, o níž žádají, činí $34 mld.. Středeční obchodování se vyznačovalo velkou volatilitou. Znovu se ukázalo, že některé ne zrovna dobré zprávy v jistých případech trh zcela ignoruje a některé marginální zprávy zase měly spíše přeceněný význam, jako například týdenní report MBA Mortgage Apllication, který zaznamenal obrovský nárůst nových aplikací. Podle WSJ zvažuje Treasury plán, který by ponížil hypotéční úroky pro nově realizované půjčky až někam k hranici 4,5 % a celý tento scénář by měl být součástí stimulačního plánu nového presidenta Obamy zahrnujícího incentivy pro nákup nových domů a bytů.

Po dvou růstových seancích v řadě nastal při té čtvrteční mírný výběr zisků a americké indexy zakončily ve ztrátách 2,5% až 3%. Ke ztrátám mohly přispět i protahující se jednání výše zmíněné velké automobilové trojky ve věci federální pomoci, dále informace o propouštění zaměstnanců, jež zveřejnily společnosti AT&T Inc. a DuPont Co. a v neposlední řadě i nepříliš pozitivní makroukazatele. Konkrétně podnikové objednávky v říjnu výrazně klesly o 5,1 %, což byl největší pád od roku 2000. Konečný propad však zavinila především poslední hodina, v níž investoři reflektovali své obavy z pátečního zveřejnění míry nezaměstnanosti a nepomohlo ani koordinované snížení úrokových sazeb ECB, BoE, ČNB, Dánské, či Švédské centrální banky.
V pátek zveřejněná nezaměstnanost za listopadu vzrostla na 6,7 %, tj. na nejvyšší úroveň za posledních 15 let, nicméně v porovnání s očekáváním 6,8 % se jednalo o relativně pozitivní hodnotu. Oproti tomu počet nově vytvořených pracovních míst v průmyslu klesl o 533 tis. vs. očekávání poklesu o 333 tis., což je nejhorší hodnota za posledních 34 let. A nepotěšily ani makroukazatele z oblasti hypoték. Podle Mortgage Bankers Association dosáhly zpožděné platby za půjčky ve 3Q tohoto roku rekordní hodnoty 6,99 % všech půjček a více než 19,5 % všech subprime půjček bylo v závažném zpoždění ve čtvrtletí což znamená s více než 30ti denním zpožděním. Nicméně i tak se výrazný propad podobný tomu pondělnímu nekonal a trhy zareagovaly jen mírným poklesem okolo úrovně 1%. Chleba se začal lámat tradičně až v posledních 2 hodinách, kdy trhy nasadily k trháku, taženým finančním sektorem, a zakončily obchodování vysoko v zelených číslech.

Na komoditních trzích NYMEX se US ropa nasměrovala níže a prorazila hranici 50 USD a dokonce se dostala i pod 45 USD tzn. již na nejnižší hodnoty od ledna 2005! Napomohla tomu nejen stále nižší poptávka, ale i nízké odhady o budoucí ceně této komodity od renomovaných společností. Cena zlata se po týdnu navrátila pod hranici 800 USD za trojskou unci a převážně se držela okolo hodnot 770 USD. Poměr dolar k EUR se i přes nečekně vyšší snížení sazeb od ECB příliš neměnil (cca 1,26-1,28). GBP naopak zaznamenala nové historické minimum k EUR. Domácí měna se držela stabilně na slabších úrovních, když Merrill Lynch mj. odhaduje v roce 2009 pokles na 26,50 Kč/EUR.

ČR
Po prudkém vzestupu v posledním listopadovém týdnu došlo na BCPP v úvodu prosince k „vydechnutí“ resp. realizaci krátkodobých zisků a k následnému vyčkávání dalšího vývoje. Objemy obchodů tak klesly na jedny z nejnižších v tomto roce. Zajímavostí byla řada nových doporučení. Z nichž zřejmě nejvýraznější změnou bylo snížení doporučení pro KB od JP Morgan z „overweight“ na „underweight“ se snížením cílové ceny z 5000 Kč na 2600 Kč. Obdobně prudké snížení doporučení i cílové ceny předvedla společnost Merrill Lynch u akcií NWR, kde stanovila s převahou nejnižší cílovou cenu 1,30 GBP, když předchozí cíl zněl na 4,50 GBP a původní „červnový“ dokonce na 23,60 GBP! To zatlačilo titul v pátek výrazně níže. Klesat začaly i akcie ECM, u kterých v pátek končil dobrovolný odkup ze strany hlavního vlastníka. Nedařilo se ani akciím ERSTE, přestože mimořádná VH v úterý schválila navýšení kapitálu. Naopak téměř 8měsíční maxima zaznamenal PHILIP MORRIS, když se dostal již přes hranici 7000 Kč. Zvýšený rating od Standard&Poor´s pomohl na nejvyšší ceny od „dividendy“ i akciím TELEFÓNICA O2. Indexc PX si odepsal 4,56 % na hodnotu 823,8 bodů.

Kompletní komentář včetně grafů naleznete v příloze

Příloha

Další komentáře