Komentáře

Akciové trhy v USA: má FED pro trhy nějaké tajemství?

4.9.2007

V USA se včera neobchodovalo z důvodu svátku Labor Day, nicméně je zajímavé se podívat na situaci kolem spekulací zda FED bude snižovat úrokové sazby či nikoliv a jaký bude další postup v této otázce.

Investoři budou s jistou pozorností sledovat makroekonomické ukazatele, které jsou postupně tento týden na programu ekonomického kalendáře. Konkrétně dnes budou vyhlášeny tyto indikátory: Construction Spending za červenec 07 s očekávanou hodnotou -0,1%, poté ISM Index za srpen 07 s očekáváním 53,0 a také Auto Sales za srpen 07 (5,0M) a Truck Sales za srpen 07 (7,0M).

Zásadní pro průběh týdne a pro rozhodování FED mohou být zítřejší Béžová kniha FED a zvláště páteční data o stavu trhu práce a nezaměstnanosti. To budou monitorovat participanti trhu a zvažovat důvody pro to zda Federal Reserve Bank by měla či neměla snížit (hlavně) benchmarkovou úrokovou sazbu overnight banking rate se současnou úrovní 5,25%. Tento proces by se měl pravděpodobně odehrát na zasedání FOMC FED dne 18. září t.r.

Pokud se týče stavu ekonomiky, ten lze charakterizovat jako solidní (pokud odhlédneme od problémů housingu, subprime mortgages, které byly v poslední době umírněny opatřeními státní administrativy). Ekonomika USA roste tempem 4% ve 2. Q. t.r., export má rovněž rostoucí tendence, spotřebitelské výdaje jsou silné a růst pracovních míst rovněž není nijak špatný.

Problémem ovšem zůstává, že FED v současné době se tolik nevěnuje stávajícímu vývoji hlavních indikátorů (kromě inflačních), neboť jak je známo, určité opatření centrální banky má směrem do ekonomiky určité zpoždění z hlediska svého adekvátního zapůsobení na příslušný segment, který má být zásahem FED ovlivněn. Obvykle se udává v těchto případech období cca 6 – 8 měsíců než akce centrální banky se adaptuje do ekonomického prostředí a správně určitým způsobem narovná původně anticipované položky vývoje ekonomiky.

Tuto tezi ostatně také víceméně potvrdil při svém vystoupení chairman FED B. Bernanke v Jackson Hole, kdy řekl, že ekonomická data z minulých měsíců či čtvrtletí mohou být méně užitečná než obvykle pro naše (tzn. FED) předpovědi o ekonomické aktivitě a inflaci a současně připojil, že FED bude věnovat zvláště pozornost aktuálním indikátorům, dále informacím z korporátní sféry a z bankovních kontaktů v US bankovní soustavě.

Znamená to, že páteční data o stavu trhu práce nemusí mít takový důležitý dopad na uvažování FED jak by se na první pohled mohlo zdát. Neboť i tento indikátor de facto reflektuje určité minulé období a neříká co se děje v sektoru právě nyní.

Z výše uvedeného lze tedy odvozovat, že FED se bude pro případné snížení sazeb na jednání dne 18.9.07 rozhodovat možná na základě zcela jiných důvodů a informací než by se podle některých současných názorů dalo předpokládat.

CAPITAL PARTNERS a.s. Ing. J. Stoulil

Další komentáře