CP a média

Temné měsíce končí. Kupujte

Datum vydání: 1.10.2009
Médium: Ekonom.cz
Odkaz: http://EKONOM.IHNED.CZ/c1-38484650-temne-mesice-konci-kupujte

---

Kam se vyplatí investovat? Do energetických akcií, cenných kovů, středoevropských měn, radí experti.

Každý sní svůj "americký sen" - dostat se od prázdné peněženky k pohádkovému majetku. A nejde jen o manažery nebo investory.

Nyní stejný sen sní i většina velkých ekonomik. Pozornost se upírá hlavně na americké hospodářství, které určuje směr všech investic. Překonalo již krizi?

"Jsou ukazatele, které dávají tušit lepší časy. Zejména situace na trhu nemovitostí v USA se začala lepšit," říká Karel Chod, analytik Capital Partners.

U amerických nemovitostí krize začala, a tak by se mohlo zdát, že náznaky zlepšení věští i její konec. I když například růst nezaměstnanosti tomu zatím nenasvědčuje.
"Bez ohledu na to, zda se jedná jen o dočasné efekty, či nikoliv, investoři se začali vracet a všichni se chtějí podílet na růstu finančních trhů," komentuje analytik Marek Hatlapatka ze společnosti Cyrrus.

Na jejich chování se dá vysledovat vzorec, který bude procházet takřka všemi investičními příležitostmi. Když se ekonomická situace uklidní, klesnou investice do bezpečnějších "přístavů", jakými jsou americký dolar, japonský jen, zlato nebo akcie stabilně vydělávajících firem.
Roste touha riskovat. Ta sice škodí dolaru, ale pomáhá rizikovým měnám, mezi něž patří i česká koruna. Táhne vzhůru i ceny akcií firem, jež jsou výkyvy ekonomiky zasaženy nejvíce, například těžebních společností.

Investoři stále více nakupují i komodity.

Není zlato jako zlato

"Zlato na začátku září znovu ožilo kvůli obavám o zdraví globálních akciových trhů, v současnosti se obchoduje blízko tisíce dolarů za unci a očekává se pokus o dosažení rekordního maxima na 1032,70 dolaru za unci z roku 2008," uvádí Ole Sloth Hansen, komoditní stratég Saxo Bank.
Cena zlata trochu paradoxně roste, i když jsou obavy o ekonomiku menší a výrobci šperků a průmysl cenný kov nakupují meziročně zhruba o čtvrtinu méně.

Může za to stále oslabující americký dolar, s nímž se s komoditami obchoduje nejčastěji. I kvůli tomu někteří experti čekají, že cena zlata stoupne ke třinácti stům až dvěma tisícům dolarů za unci.
V eurech se cena zlata aktuálně pohybuje okolo 690, přičemž letos v únoru to bylo až 790 eur a od dubna letošního roku se cena prakticky nezměnila.

"I proto se z mého pohledu nejeví například pro českého investora zlato tak zajímavou investicí, jak by se mohlo zdát při pohledu na vývoj jeho ceny v dolarech. Pokud dál poroste, bude to zřejmě především kvůli dalšímu oslabení dolaru, v korunách či eurech to však nemusí znamenat žádný či jen mírný růst," vysvětluje Hatlapatka.

Komodity se svezou s auty

Obdobným případem je i ropa. Poptávka po strategické surovině stále není nijak vysoká a zásoby také nedocházejí. Přesto by mohla vydělávat.

"Cena ropy se zřejmě ještě nějaký čas udrží kolem 70 dolarů za barel. Další růst lze předpokládat s růstem globálních ekonomik. V průběhu nejbližších dvanácti měsíců je proto pravděpodobný vzestup o patnáct až dvacet procent," vypočítává Zdeněk Šafka, analytik z ČSOB.

Většina expertů však sází na drahé kovy, jako jsou stříbro, platina a palladium. Nejen že se jimi dá také zajistit proti rostoucí inflaci, ale jejich cena se často hýbe podle průmyslu. A pomoci by mohl hlavně ten automobilový.

Čína, která je hned po USA druhým největším automobilovým trhem, navnadila investory tím, že v srpnu prodala o 90 procent více vozů než loni. Jestliže poroste dál, zajímavé budou hlavně platina a palladium.

Oba kovy se totiž používají při výrobě katalyzátorů a navíc jsou teď relativně levné. Unce platiny nyní stojí 1285 dolarů a švýcarská banka UBS počítá, že v roce 2011 bude v průměru za 1500 dolarů.
Dalším investorským hitem by se mohl stát zemní plyn. "Zatím stále drží klesající trend, ale je pravděpodobné, že bude v příštích měsících dohánět ropu. K růstu cen plynu může také pomoci přicházející topná sezona," míní analytik společnosti Fio Josef Novotný.

Vydělají nevyrovnané páry

Rostoucí ceny komodit pomohly i takzvaným komoditním měnám. Úspěšný je například australský dolar, který si proti americkému kolegovi polepšil téměř o 25 procent. Podobně dobře si vedla i norská koruna. Ta navíc nabízí výhody, ať na tom bude světová ekonomika jakkoli.
"Norská koruna je jedním z bezpečných investičních útočišť. Bude-li globální ekonomika slábnout, nabízí nejlepší veřejné finance ze všech hlavních měn. Když bude pokles odvrácen, existuje u ní angažovanost k cenám ropy," říká John Hardy, stratég trhu Forex pro Saxo Bank.
Vydělat se ale dá i na klesajícím dolaru. Na devizových trzích se musí obchodovat v párech, a zajímavé budou hlavně nevyrovnané páry stabilních vedle rizikových měn. Vsadí-li si investoři, že dolar bude zlevňovat například proti české koruně, mohou přijít zajímavé zisky.
V únoru stál dolar 23,50 a v září už se jeho cena pohybovala okolo sedmnácti korun. Změna kurzu by tak mohla vynést výdělek přesahující 27 procent.

Podobně slibná investice je též do polského zlotého, který je pro spekulanty v klidných dobách stejně lákavý jako česká koruna. "Mohl by být dlouhodobě perspektivní z pohledu na oslabování eura a posilování polského zlotého," přibližuje Tomáš Rojík, analytik ze společnosti Fio.
S měnami by ale do konce roku mohly zamíchat i ceny akcií. "Zhorší-li se situace na akciovém trhu v USA kvůli nedůvěře v ekonomiku, dojde na místo oslabení k posílení amerického dolaru proti ostatním měnám. Takový scénář je nejpravděpodobnější v posledním kvartálu roku 2009. Akciové indexy narazí na korekci růstu," soudí Rojík.

Sázka na ČEZ může vyjít

I když je pro české investory podstatě bližší a jednodušší zaměřit se spíše na pražskou burzu než na komplikované a rizikové obchodování s měnami, i ji do jisté míry ovládá vliv západních burz a světové ekonomiky.

A stejně váhavě, jako se odhaduje budoucnost hospodářství, visí otazník nad akciemi. Index PX pražské burzy, který od největších propadů vyrostl o 90 procent, čeká nyní podle většiny ekonomů pokles. Ale vydělat půjde i tak. Stačí sledovat trend jednotlivých akcií a správně odhadnout, kdy do které akcie jít a kdy ji prodat.

Podobně jako v zahraničí by prim měly hrát takzvané utility, tedy firmy poskytující veřejné služby, jako energie, telekomunikace a spotřební zboží.

"Například ČEZ je za cenu pod 900 korun za akcii atraktivní. Riziko dalšího poklesu určitě je, ovšem nejsme sami, kdo myslí, že cena okolo 1000 korun za akcii je jen otázkou času. A Unipetrol by mohl růst už jen proto, že se o něm v poslední době píše jako o poslední výrazněji podhodnocené akcii na pražské burze," je přesvědčen Karel Chod z Capital Partners.
Nejziskovějším titulem pražské burzy byly akcie NWR, které si od začátku roku připsaly zhrzba 130 procent hodnoty. Zvláště v poslední době čelí náporu investorů spekulujících na budoucí oživení poptávky.
"Za nejzajímavější zhodnocení, které je postaveno na reálných základech, a nejednalo se příliš o spekulativní záležitost, považuji výkonnost Pegasu, jehož akcie od začátku roku zdvojnásobily svoji hodnotu," představuje další příklad makléř David Brzek z Fio.

Vydělat se dá i krátkodobě, což ukazuje Erste Bank, která se v jednu chvíli zhodnotila o 250 procent.
Podobným příkladem je i CME. Ta by jako mediální společnost měla být zasažena krizí kvůli poklesu reklamního trhu. Kdo ale její cenné papíry koupil v březnu za 103,80 a prodal za nynější cenu 625 korun, znásobil svou investici za půl roku šestkrát. "Domníváme se, že v následujících kvartálech bude situace odlišná a další růst budou zajišťovat spíše anticyklické akcie a firmy ze sektorů, které nesou vysoký dividendový výnos a generují vysoký cash flow. Vede nás k tomu zkušenost z recese v letech 1991 až 1992, kdy byly také nejdříve nejúspěšnější růstové akcie, ale anticyklické tituly začaly přinášet nadprůměrné zisky zhruba po šesti až devíti měsících od dosažení dna," vysvětluje investiční bankéř Josef Němý z Komerční banky. Kromě toho soudí, že současného dna na burze bylo dosaženo na přelomu února a března.

Vymalované investice

Dlouhodobí investoři, které věčná nejistota nebaví, se ale mohou obrátit i jinam. Galeristka Olga Dvořáková, jež je spolumajitelkou pražské galerie Dvorak Sec Contemporary, doporučuje investice do umění, zvláště do mladých umělců.

"V Česku zatím není běžné kupovat umění a už vůbec ne méně známých autorů, ale například ve Spojených státech je ve středních a bohatých vrstvách běžné, že se umělecká díla dávají k narození dítěte. To si s ním v dospělosti může nakládat podle vlastního uvážení, tudíž ho i prodat," říká Dvořáková.

Na druhé straně je třeba při zvažování investic do umění počítat nejen s rizikem, že v době, kdy budete chtít prodat, nemusíte pro dílo zrovna najít kupce, ale i s řadou vedlejších nákladů spojených s jeho držením. Zjednodušeně řečeno, akcie na rozdíl od obrazů nevyžadují péči restaurátora.
Při výběru autorů jsou Češi spíše konzervativní, dávají při koupi přednost osvědčeným jménům, jako jsou Toyen, Kupka nebo Fila.

V případě mladých autorů přitom stačí najít experty, kteří dokážou s koupí poradit.
"Odborník by měl být schopen vybrat, který z mladých umělců je ten správný "kůň", protože si neustále dělá rešerše. Ví, kdo má před podpisem smlouvy s významnou galerií, jaké má školy a podobně. Je to důležité i z toho důvodu, aby investor nekoupil umělecké dílo, které do pěti let nebude mít žádnou cenu," říká Olga Dvořáková.

Jak dodává, tito mladí umělci musejí žít téměř bez výjimky v New Yorku, protože právě tam sídlí i nejvýznamnější galerie, které mladé talenty vyhledávají.

Obraz nadějného autora lze koupit za pár desítek tisíc korun a přitom může mít za pět deset let několikrát vyšší hodnotu.

Investice do umění je navíc i dekorací. Dívat se na koupený obraz může zklidnit nervy z nákupů komodit i akcií.

Krize se odkládá na příště

Čekají nás tedy skutečně lepší časy, nebo je třeba stále krotit optimismus?
"Hlavním motorem světových trhů je neskutečné množství levných peněz, které proudí z centrálních bank. Ty ženou kurzy akcií a komodit vzhůru bez ohledu na další podstatné informace. Dokud centrální banky nešlápnou na brzdu, budou kurzy růst bez ohledu na stav ekonomiky," varuje například Štěpán Pírko, vedoucí oddělení asset managementu a člen představenstva společnosti Colosseum.

"Nejvíce překvapující je totální odklon Spojených států od tržní ekonomiky. Stát i Fed se snaží vše zachránit, viníci jsou odměňováni a ti rozumní penalizováni. I když krátkodobě se zdá, že se situace zachránila, dlouhodobé následky těchto činů jsou velmi negativní. Krize se jednoduše odkládá na příště, podobně jako v roce 2002. Bude však ještě horší," dodává.

Jakub Křešnička

Zuzana Panczaková

Luděk Baumruk

2000 dolarů

Tolik by podle některých analytiků mohla stát unce (31,3 gramu) zlata.

Se zprávami o možném zlepšení globální ekonomiky jako by investorům začal chybět adrenalin.

KOMODITY: Které vydělávaly nejvíce a nejméně

MĚNY: Které posílily vůči dolaru nejvíce a nejméně

http://EKONOM.IHNED.CZ/c1-38484650-temne-mesice-konci-kupujte