CP a média

VIX mánie: Číše investorské trpělivosti možná právě přetéká: Vítá index strachu na parketu medvěda?

Datum vydání: 8.7.2009
Médium: Finančnínoviny.cz
Odkaz: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=117074

---

Posledních několik týdnů cítíme z trhů tak trochu mrtvolný zápach. Líné pohyby indexů, nízká likvidita reflektující okurkovou sezónu, či tok smíšených makrodat, jež nehovoří pro býka ani medvěda. Na jedné straně tedy relativní klid zbraní, který bylo možno koncem června dokumentovat i letošním minimem indexu VIX kolem 25 bodů. Index předjímající volatilitu trhu (resp. indexu S&P 500) a nazývaný někdy též Index strachu, trendově klesá již od počátku letošního března. Tento okamžik mají investoři ve svém diáři zvýrazněný zelenou fixou – právě tehdy se totiž panikou zdevastované trhy dokázaly odlepit ode dna a vydat se na několikaměsíční býčí tour. Především v březnu a dubnu pak jednak VIX výrazně slábl a jednak klesala volatilita samotného indexu. V posledních týdnech ovšem jakoby něco viselo ve vzduchu – volatilita VIX se od poloviny června opět zvyšuje a aktuální hodnota dosahuje téměř 31 bodů. Pro srovnání – když loni v září oznámil svůj krach Lehman Brothers (což bývá považováno za mezník ve vývoji akciových trhů, ale i globálního finančního systému), vyhoupl se VIX na 32 bodů (o měsíc později se ovšem pod vlivem paniky dostal až na historicky neviděné hodnoty kolem 80 bodů).

Odlédneme-li od absolutních čísel a budeme-li se soustředit především na lokální extrémy indexu, vyjde nám pozoruhodně přesná souvislost lokálních extrémů VIX a indexu S&P 500: Po obratu VIX k růstu v polovině loňského srpna přichází propad S&P. Relativního uklidnění se indexům dostává na přelomu roku, následují dva měsíce růstu VIX, doprovázeného extrémní volatilitou indexu reflektujícího až patologickou míru neurózy na trzích. Toto období bylo spojeno s dalším oslabením S&P - zlom ve vývoji obou indexů nastal právě počátkem března: VIX obrací k trendovému poklesu, S&P naopak inverzně k růstu – nyní se zdá, že oba indexy mohou být na svých lokálních extrémech, VIX na minimu, resp. S&P na maximu.

Pokud se podíváme na absolutní hodnoty, index VIX se ve své devatenáctileté historii pohyboval v průměru kolem 20 bodů. „Finanční trhy mají tedy v současnosti do rovnováhy hodně daleko,“ říká podle The China Post Carl Mason z newyorské pobočky BNP Paribas. „Drbeme si hlavu a něco se nám tu nezdá. Tak se raději pojistíme a realizujeme zisky,“ dodává Peter Sorrentino spoluřídící fond Huntington Asset v Cincinnati, obhospodařující téměř 14 miliard dolarů aktiv na adresu aktuálních pocitů investorů. Sorrentino aktuálně spekuluje na pokles: „Koupil put opce, které realizuje při hodnotě indexu S&P 775 bodů do letošního prosince,“ uvádí Andrej Kohút z Capital Partners. Tato hodnota implikuje propad indexu do konce roku 2009 o zhruba 14 %. Rostoucí volatilita indexu VIX a zřejmě jeho lokální minimum může indikovat obrat lokálního trendu. Trpělivost investorů s příchodem dostatečně dobrých zpráv totiž možná právě přetekla…

http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=117074