CP a média

ECM a Orco: Wood & Company zabíjí dvě mouchy jednou ranou: 2x Downgrade a 2x přehled doporučení

Datum vydání: 11.7.2008
Médium: Ipoint.financninoviny.cz
Odkaz: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=101037

---

Orco poblíž svého minima od roku 2005, více než 60% diskont oproti NAV, ECM na historickém minimu, obchodované se zhruba stejným diskontem, cílové ceny pro oba tituly ve srovnání s tržní cenou v nadoblačné výši. Tolik poměrně tristní základní charakteristika obou realitních titulů. Nízké aktuální ceny však mají do jisté míry své fundamentální opodstatnění: Právě developeři totiž v současnosti stojí před problémem absorbce řady negativních vlivů, ať již na straně poptávky: Poklesu tempa růstu poskytnutých hypoték snižuje zájem o byty a roste míra neobsazenosti průmyslových nemovitostí a skladů. Na druhé straně rostou problémy developerů s financováním svých projektů. Podle analýzy Atlantiku FT, který srovnal skupinu 15 evropských realitních titulů, patří Orco a ECM k akciím, jež se aktuálně obchodují s nadprůměrným diskontem: „V průměru (medián) se akcie těchto vybraných realitních společností obchodují v současnosti se 40% diskontem,“ uvádí analýza Atlantiku FT. Z tohoto pohledu se zdají být Orco a ECM levnějšími, investoři jim tedy přisuzují nadprůměrnou rizikovost a do otevírání pozic se nehrnou. Mezi hlavní důvody patří podle Atlantiku FT sub-prime krize, očekávání růstu úrokových sazeb a oslabení globálního růstu.

Drobným plus pro developery snad může být záměr vlády zrušit část daňových změn obsažených v reformě v souvislosti s odpočtem nákladů na úvěry: „Změnu daňové politiky vnímáme pozitivně, neboť by umožnila společnostem s vyšším poměrem úvěrů, jako jsou např. realitní společnosti, dát do nákladů více úroků z úvěrů. Nedomníváme se ovšem, že zpráva bude mít nějaký okamžitý dopad na cenu akcií,“ komentuje Robert Keller z Patria Finance.

Analytici Wood & Company dnes podle Jiřího Zendulky z Capital Partners downgradovali Orco i ECM z „koupit“ na „držet.“ Vzhledem k aktuálním cenám a diskontům však změny doporučení na tituly patrně nebudou mít vliv.

Přehled investičních doporučení pro Orco

Zdroj: Monitoring ČEKIA

Datum	Kdo vydal dop.	Pův.cíl.cena	Nová cíl.cena	Investiční dop.	Poznámka
11.7.	Wood & Comp.			držet	Př.dop.koupit
4.7.	Atlantik FT	139,2 EUR	79 EUR	koupit	Krátkodobý výhled neutral
9.6.	KB	68	24,5	koupit	Úvodní doporučení
3.6.	Citigroup	126	80	koupit	Potvrzené doporučení
26.2.	UBS	141	75	neutral	Př.dop.koupit
11.1.	CAIB		148,2	Koupit

Přehled investičních doporučení pro ECM

Zdroj: Monitoring ČEKIA

Datum	Kdo vydal dop.	Pův.cíl.cena	Nová cíl.cena	Investiční dop.	Poznámka
11.7.	Wood & comp.			držet	Př.dop.koupit
4.7.	Atlantik FT	1878 Kč	1219 Kč	koupit	Krátkodobý výhled neutral
2.7.	KB		1279	koupit	Úvodní doporučení
28.2.	Erste Bank/ČS	1880	1380	koupit	Př.dop.akumulovat