CP a média

Orco se žení s Colony: Věno ale ženichovi nemusí stačit, aneb balanc nad propastí pokračuje: S analytiky

Datum vydání: 23.6.2009
Médium: Finančnínoviny.cz
Odkaz: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=116313

---

Tak a je to tu – Orco zřejmě nezůstane na ocet a najde si konečně partnera. Developer oznámil dohodu s americkou Colony Capital (toto jméno je v souvislosti s posílením kapitálové pozice Orca skloňováno již od konce dubna) o kapitálovém vstupu. Nový investor bude mít právo získat akcie v objemu 80 mil. Eur (podíl by odpovídal cca 30% podílu ve společnosti) při ceně 7 Eur na akcii. Podmínkou dohody je úspěšná restrukturalizace dluhů v rámci procédure sauvegarde a pochopitelně souhlas mimořádné valné hromady, který nemusí být vůbec zadarmo. „Nová dohoda je negativní nejen kvůli zpoždění a nižšímu navýšení kapitálu, což podle našeho názoru znamená další prodej aktiv za nízké ceny,“ míní Petr Bártek z České spořitelny.

Orco samozřejmě potřebuje nový kapitál jako koza drbání, na druhou stranu původně se uvádělo, že Colony by mohlo do Orca investovat až 165 mil. Eur, což znamená jisté zklamání, navíc 25 mil. Eur měla Colony nalít do Orca hned, dohoda tak vypadá výrazně méně optimisticky, než ve fázi příprav. „Bankrot Orca stále není vyloučen,“ dodává Bártek z České spořitelny s tím, že negativním faktorem bude rovněž vysoké potenciální naředění podílů kvůli restrukturalizaci bondů. Původně existovala možnost, že by jejich buy-back proběhl za získanou hotovost. „Ředící efekt je vzhledem k nižšímu objemu investice nižší, než se původně plánovalo, avšak je stále velice výrazný. Domníváme se, že ani takovéto navýšení kapitálu není v současných podmínkách dostatečné. Fondy Colony Capital podporují setrvání pana Otta ve funkci generálního ředitele Orka,“ komentuje Patrick Vyroubal z Atlantiku FT. „Otázkou zůstává, zda se jedná pouze o první část investice nebo zda se Colony Capital po prozkoumání portfolia Orca rozhodlo zamýšlenou investici snížit. Dohodu o investici nyní vnímáme mírně pozitivně i vzhledem k oznámené ceně,“ komentuje Marek Hatlapatka. „Jedním z možných vysvětlení změn v dohodě je, že Colony se chce ujistit, že peníze budou použity na projekty, jež budou dokončeny a prodány, a ne na splacení dluhu. Rovněž skutečnost, že by Colony nemělo mít v Orcu více než 30% podíl, představuje další otazník, neboť výše úpisu Colony by pak závisela na výši úpisu stávajících akcionářů. Pozitivní je fakt, že nové podmínky výrazně snižují ředící efekt. Domníváme se však, že to, že dohoda je nyní více nejistá, převažuje nad pozitivními stránkami a očekáváme mírně negativní reakci trhu,“ komentují analytici KBC/Patria.

Vzhledem k tomu, že vstup Colony proběhne v menším měřítku, než zřejmě větší část trhu očekávala, může mít zpráva pro akcii negativní efekt, nicméně můžeme očekávat značnou volatilitu. Colony má právo konvertovat warranty do konce listopadu, to znamená, že i kdyby nakonec Colony vstoupit do Orca opravdu chtělo, do té doby Orco neuvidí ani euro čerstvé hotovosti. „Stávající akcionáři mají mít právo zúčastnit se navyšování kapitálu za stejný kurs v poměru 1:1 ke stávajícím akciím,“ uzavírá Jiří Zendulka z Capital Partners.

http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=116313