CP a média

Opatrně na akcie a dotkněte se zlata

Datum vydání: 3.3.2009
Médium: Akcie.cz
Odkaz: http://www.akcie.com/komentare-a-dopor...2-opatrne-na-akcie-a-dotknete-se-zlata

---

Čím více se frekvence negativních zpráv z finančního sektoru zrychluje, tím více vyvstávají na povrch obavy o rychlosti uzdravení ekonomiky jako celku. Specifické podmínky, jež nám tato krize připravila, však zároveň nabízejí příležitosti jak na riziko prodlužující se recese a pokles akcií reagovat. O neefektivnosti konceptu Buy and hold v nynějších podmínkách, již bylo napsáno mnoho a proto se jako nejracionálnější cesta jak reagovat na momentální volatilitu na trzích jeví zachycování trendů. Je totiž nanejvýš pravděpodobné, že nám americká ekonomika v příštích dvou letech nenabídne mnoho důvodů pro pravou rally. Pojďme si připomenout proč.
1. Krize bankovního sektoru se protáhne o poznání více, než-li se předpokládalo
Mezinárodní měnový fond pokračuje ve zvyšování odhadu kolik budou činit celkové ztráty finančního sektoru a zdá se, že i nynější odhad 2,2 bilionu USD nebude rozhodně konečnou sumou. Porovnáme-li tento odhad s odhadem Nouriela Roubiniho, moderního Nostradama nynější hospodářské krize, jenž činí 3,6 bilionu USD, lze očekávat, že se konečné ztráty bankovního sektoru budou pohybovat mezi těmito dvěma čísly. Aktuální situace např. kolem banky Citigroup napovídá, že tento sektor obsahuje ještě mnoho špinavého prádla, jehož vyprání zabere o poznání více času, než by si široká veřejnost přála.

2. Dno na trhu s nemovitostmi je v nedohlednu

Ceny nemovitostí jsou závislé na příjmech domácností a firem. Příjmy momentálně logicky klesají, což americkou ekonomiku dostává do deflační spirály. Dle mnoha odhadů dosáhne nemovitostní trh svého dna až v průběhu roku 2012 a to navzdory anoncovanému plánu prezidenta Obamy na podporu hypoték.

3. Američané odpočítávají své dluhy

Spotřebitelské výdaje jsou hlavní tažnou silou americké ekonomické aktivity. Tyto výdaje poklesly již dva kvartály v řadě. Američané se jednoduše rozhodli dále se nezadlužovat, což se logicky projevuje na spotřebitelské poptávce. Dle pozitivních predikcí, by toto řešení vlastní dluhové otázky, mělo vysát z americké ekonomiky kolem 300 mld. USD.

4. Zadlužování amerických států

Nejméně 46 amerických států od Maine po Kalifornii se během krize potýkaly, či potýkají se schodkem svého rozpočtu a v nejbližších měsících lze očekávat prohlubování těchto fiskálních problémů. Na rozdíl od federální vlády, jednotlivé státy nemohou v době oslabování ekonomiky efektivně fungovat v deficitu. Tyto státy zákonitě musejí k pokrytí svého deficitu sáhnout buďto ke snížení výdajů, nebo zvýšení daní, což jen umocní klesající spotřebitelskou poptávku. Mezery v rozpočtech amerických států, jež bude potřeba zaplnit, dle odhadů dosáhnou za zbytek tohoto fiskálního roku a za roky 2010 a 2011 dle odhadů více než 350 mld. USD. Na tento stav sice reaguje prezident Obama svým plánem, jenž počítá s 50-ti mld. USD investicí do infrastrukturálních projektů a přímými injekcemi do státních pokladen ve výši 54 mld. USD, i to však pravděpodobně na vymanění se z tohoto problému stačit nebude.

5. Globální faktor propadu

Světová banka, Evropská banka pro obnovu a rozvoj (EBRD) a Evropská investiční banka (EIB) dne 27.2.09 potvrdily poskytnutí úvěrů ve výši 24,5 mld. EUR na podporu bank a následně podniků ve střední a východní Evropě. Jednalo se jen o poslední krok určený na pomoc tomuto regionu, jenž už si v průběhu krize souhrnně půjčil od zahraničních partnerů již 1,7 bilionu USD. A situace není růžovější ani ve zbytku světa. Západní Evropa symbolizovala svou slabost synchronním splasknutím kreditní bubliny ve Španělsku, Řecku, Irsku a Portugalsku a do zásadních problémů se dostávají i asijské velmoci typu Japonska a Číny.

Suma sumárum, všechny tyto body symbolizují pokračování klesajícího trendu. Je potřeba podívat se pravdě do očí a uvědomit si, že tato recese může být až 3x delší a 3x hlubší, než činí optimistické vládní předpovědi.

Jak na tuto situaci tedy reagovat?

První odpověď zní dolar a to prostřednictvím např. PowerShares DB US Dollar Index Bullish (UUP), jenž reflektuje denní pohyby dolaru vůči koši cizích měn. Pozice dolaru jako takového není nikterak oslnivá, nicméně zde platí pořekadlo jednooký mezi slepými králem. To znamená, že ostatní měny jsou na tom vůči dolaru ještě hůře, především díky investorské opatrnosti investovat do volatilních měn menších států.

Další logickou investicí v době propadu akciových trhů se jeví investice do vzácných kovů. I přesto, že má zlato za sebou sedmiletý růst, zůstává stále tou nejracionálnější volbou. Faktor bezpečného přístavu se stále více potvrzuje. Pokud investoři nejsou zběhlí na komoditních trzích, lze se zlatem obchodovat nejjednodušeji skrze SPDR Gold Trust (GLD) a iShares Silver Trust (SLV). Důvodem velkého potenciálu zlata je i fakt, že mnoho centrálních bank se rozhodne navyšovat své zlaté rezervy úměrně tomu, jak poroste riziko krachu jednotlivých měn. Rovněž lze očekávat aktivitu Číny, jenž vlastní příliš mnoho US dluhů, což se pokusí vykompenzovat navyšováním svých zlatých rezerv. Bez ohledu na to v jakém stavu jsou finanční trhy, správný investor by měl vždy najít způsob, jak z nastalé situace “vydolovat“ co největší zisk.

CAPITAL PARTNERS a.s.

P. Peřinka, J. Stoulil

http://www.akcie.com/komentare-a-dopor...2-opatrne-na-akcie-a-dotknete-se-zlata