CP a média

Kvartální klopýtnutí černého koně SPADu: srážka cíle pro Telefonicu od HSBC (+ přehled doporučení)

Datum vydání: 23.5.2008
Médium: Ipoint.financninoviny.cz
Odkaz: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=96802

---

2,4 mld. Kč: Číslo, které investoři včera s rozčarováním našli v kolonce Čistý zisk za první kvartál letošního roku. Tržní konsensus byl přitom na úrovni 2,7 miliardy, výsledky tudíž relativně silně (o cca 11 %) zaostaly za očekáváním. Z dalších údajů: Výnosy stouply o 1,5% na 15,4 mld. korun. Zisk OIBDA klesl o 4,5% na 6,7 mld. korun, provozní zisk stoupl na 3,4 mld. korun. Jistými „polehčujícími okolnostmi" pro vývoj titulu je dividenda a potvrzený výhled společnosti na letošní rok. Tyto faktory stojí patrně i za dnešní stabilizací ceny akcie, která se po včerejší nervozitě investorů opět přibližuje k hranici 490 Kč.
Za horšími výsledky stál v první řadě jednak pokles tržeb a jednak jednorázové nákladové položky, konkrétně opravné položky na pohledávky za slovenské klienty. Motorem tržeb Tefo2 byl segment mobilní telefonie, kde nárůst tržeb dosáhl nad očekávání (6,1% zvýšení). Naopak příliš nepotěšil vývoj tržeb v segmentu pevných linek, které dopadly pod očekávání (pokles o 6,1 % oproti očekávání -3,3 %). Za nižšími tržbami pevných linek stály hlavně nižší pravidelné poplatky a nižší výnos z IT služeb. Čistý zisk pak ještě zhoršily vyšší daně: „Vyšší daně či vyšší efektivní daňová sazba (27,6% vs. oček. 23,0%) jsou výsledkem silného výsledku v českých operacích a vyššímu než očekávanému negativnímu příspěvku slovenských operací ovlivňujícím konsolidační celek. Čistý zisk na akcii představuje 30,2 Kč, což implikuje, že se akcie obchoduje na úrovni 16,4 P/E," uvádí Milan Vaníček z Atlantiku FT.
Hlavními cíli pro letošní rok zůstává růst tržeb v rozmezí 2 - 4 %, dále růst provozního zisku na úrovni OIBDA v rozmezí 0-2%. Investiční výdaje pro rok 2008 jsou odhadovány na 9 mld. Kč. Analytici HSBC dnes snížili cílovou cenu pro titul o téměř 8 %, doporučení pak zůstává "neutral."

Přehled investičních doporučení pro Telefónicu O2
Zdroj: Monitoring ČEKIA

Datum	Kdo vydal dop.	Původní cíl.cena	Nová cíl.cena	Inves.doporučení	Poznámka
23.4.2008	HSBC	554	510	neutral	Potvrzené dop.
15.4.2008	Lehman Brothers	785	675	Overweight/negative	Potvrzené dop.
17.3.2008	KB	688	670	koupit	Potvrzené dop.
11.3.2008	Erste Bank/ČS	650	700	kupovat	Př.dop.-akumulovat
9.3.2008	Deutsche Bank		630	Koupit
4.3.2008	KBC/Patria	646	678	koupit	Potvrzené dop.
3.3.2008	Wood & Company	615	615	koupit	Potvrzené dop.
26.2.2008	HSBC		554	Neutral
25.2.2008	Capital Partners		635	koupit
22.2.2008	ING	593	515	držet
21.2.2008	Citigroup		500	prodat
19.2.2008	Merrill Lynch		635	Koupit
15.2.2008	CSFB	550	550	neutral	Př.dop.-underweight
29.1.2008	CAIB	620	620	koupit	Potvrzené dop.
25.1.2008	UBS	560	527	neutral	Př.dop.-neutral
17.1.2008	Lehman Brothers	770	785	Overweight/neutral	Potvrzené dop.
14.1.2008	Wood & Company	615	615	koupit	Př.dop.-držet