CP a média

Výpadek signálu na Telefonie: bude se titul obchodovat s diskontem oproti segmentu? Nad výsledky s analytiky

Datum vydání: 22.4.2008
Médium: Ipoint.financninoviny.cz
Odkaz: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=96692

---

Téměř 10 % pod analytickým konsensem. Takový je kvartální výsledek klíčového ukazatele hospodaření Telefónicy O2: Čistého zisku. „Nenaplněná očekávání lze přičíst nižším tržbám a OIBDA a vyšším daním, než se očekávalo," komentuje výsledky KBC/Patria. Dále je problematický segment pevných linek, v němž sice došlo ke zpomalení poklesu jejich počtu, na druhou stranu se ovšem snížila průměrný pravidelný poplatek. Celkové tržby meziročně vzrostly pouze o 1,5 % (odhad Patrie 3,7 %), tahounem tržeb pak byla mobilní telefonie.

„Případný pokles bude limitován solidním dividendovým výnosem," uvádí Milan Vaníček z Atlantiku FT. Vykázaná provozní marže OIBDA na úrovni 43,8% je tudíž opět lehce nižší než průměrný tržní odhad (44,7%). „Je potřeba zmínit, že provozní náklady rovněž zahrnovaly nespecifikované množství provizí za pohledávkami za slovenskými zákazníky," uvádí Vaníček s tím, že je tuto položku možné chápat jako jednorázový náklad. Ukazatel EBIT (3,4 mld. Kč) pak znamená meziroční nárůst o 7 % (očekávání 3,5 mld. Kč). „Nižší než průměrně tržně očekávaný EBIT byl dále umocněn vyššími než očekávanými daněmi, které přispěly k čistému zisku na úrovni 2,4 mld. Kč. Vyšší daně či vyšší efektivní daňová sazba (27,6% vs. oček. 23,0%) jsou výsledkem silného výsledku v českých operacích a vyššímu než očekávanému negativnímu příspěvku slovenských operací ovlivňujícím konsolidační celek," dodává Vaníček. Čistý zisk na akcii je pak 30,2 Kč, z čehož plyne P/E na úrovni 16,4. Že očekávání o výsledcích společnosti byla možná poněkud přehnaná, potvrzuje i Jiří Zendulka z CAPITAL PARTNERS: „Pokles počtu pevných linek se příliš nestabilizoval, jak uváděl před řadou týdnů jeden z představitelů společnosti, nýbrž jen zmírnil pokles. Vzhledem k přehnaným očekáváním tak titul především v úvodu bude více pod prodejním tlakem, který by se měl následně i vzhledem k vidině dividendy stabilizovat."

Nutno ovšem dodat, že rozhodný den pro výplatu dividendy je až 17. září a při pohledu do kalendáře je jasné, že do tohoto data je ještě dost prostoru pro bouřlivější vývoj titulu. „Celkem tedy výsledky hodnotíme jako negativní, nicméně vzhledem k poklesu kurzu akcií z posledních týdnů nečekáme nijak dramatickou reakci," hodnotí Karel Potměšil z Cyrrusu. Kromě výsledků dnes akcionáři dle očekávání schválili na valné hromadě návrh výplaty dividendy rok 2007. Tento návrh/hrubá dividenda činí 50 Kč na akcii (10,1% div. výnos). Rovněž byl schválen rozhodný den pro výplatu a tím je 17. září s výplatou následně 8. října.

„Potvrzený výhled pro letošní rok, vysoký dividendový výnos a současná úroveň ceny akcií na trhu by měly hovořit pro stabilizaci akcií nad 480 Kč," uvádí Pavel Hadroušek z Fia. Petr Bartek z České spořitelny pak dodává, že negativní výsledky by mohly snížit valuační prémii, se kterou se titul obchoduje oproti ostatním telekomunikačním firmám, resp. by se akcie mohla obchodovat až s určitým diskontem.