CP a média

Analytici u výslechu IV.: ČEZ: Býčí šance nebo správně oceněná akcie?

Datum vydání: 8.10.2010
Médium: iPoint.cz
Rubrika: Zprávy
Odkaz: http://www.ipoint.cz/zpravy/23475885-analytici-u-vyslechu-iv-cez-byci-sance-nebo-spravne-ocenena-akcie/

Pokud investoři na něco ve SPAD čekají jako na smilování, pak je to růst akcií ČEZ. Titul se vyhýbaly prakticky všechny euforické poryvy a jakýkoli nesmělý pokus o zažehnutí růstového trendu vzápětí zmařili konzervativci z řad medvědů. Energetická emise je meziročně o zhruba deset procent slabší a v negativní výkonnosti ji předčily pouze akcie developera ECM, mediálního CME, či Telefónicy. Naděje na růst u investorů přetrvává spíše jen v teoretické rovině a způsob, jak na akcii vydělat, je zatím spíše v rovině rychlého obracení velkých objemů prostředků. Zda se ČEZ probere a případně kdy, resp.: přijde dříve Godot, než ČEZ dosáhne svých cílových cen? Tak zněla naše otázka analytikům. „Aktuálně se dle mého názoru odehrává hra o energetiku mimo naše hranice. Přeliv investorů do polských energetik, situace s energetickou koncepcí Německa a dále ceny elektrické energie v návaznosti na ekonomické oživení,“ uvádí Milan Vaníček z Atlantiku FT. Jeho názor potvrzuje i Josef Stoulil z Capital Partners: „Titulu jistě na atraktivitě nepřidává řada privatizací v sektoru v sousedním Polsku, což z titulu také „odčerpává“ investory.“ Milan Vaníček se domnívá, že ČEZ je aktuálně za zajímavou cenu, nicméně případné růstové perspektivy vidí až v dlouhodobějším horizontu: „Z krátkodobého hlediska se nedomnívám, že by měl přijít nějaký impulz, který by mohl změnit současnou situaci. Pokud si samozřejmě neřekneme, že ekonomická situace se výrazně posune do pozitivního gardu.“

Pokud se podíváme na soupisku doporučení ČEZ, najdeme mezi nejnovějšími targety velmi slibná čísla. Tak např. 1 231 Kč z poloviny září, a to dokonce od Goldman Sachs, nezajímavě nezní ani 1 080 Kč od JP Morgan. Petr Hlinomaz radí především trpělivost: „Pokud cílovými cenami budeme myslet hodnoty nad 1 000 Kč, pak si myslím, že musíme alespoň rok počkat.“ Hlinomaz ovšem zároveň považuje ČEZ za poněkud „nespravedlivě“ opomíjený: „Do konce roku bych dával šanci ČEZ změnit dosavadní kurzové ztráty (od začátku roku) v zisky. Musím přiznat, že negativním překvapením je zatím pro mne neustálé váhání ČEZ, myslím, že jde o kvalitnější titul, než jaké se mu dostává pozornosti a ocenění,“ dodává analytik. Zajímavý dividendový výnos na současné ceně akcentují analytici Capital Partners Jiří Zendulka a Josef Stoulil: „Na hladině 800 Kč by již měl ČEZ skutečně najít dostatečnou podporu, když mj. tato cena indikuje dividendový výnos již ve výši cca 6,5 %,“ uvádí analytici. Mezi růstové drivery řadí např. indikace pozitivního vývoje cen elektřiny v Německu. „Na trhu by měl odeznít i negativní dozvuk z rozdílných očekávání zdražení elektřiny v příštím roce či změna strategie rozvoje společnosti,“ dodává Capital Partners.

„Při aktuálním sentimentu v sektoru výrobců elektrické energie má ČEZ těžkou pozici,“ říká pro ipoint Marek Hatlapatka z Cyrrus. „Cílové ceny jsou většinou založeny především na modelech diskontovaných peněžních toků. Trh nicméně zvláště v tomto sektoru bere v úvahu také relativní ocenění ČEZ nyní není schopen dosáhnout na cílové ceny pohybující se v blízkosti tisícikorunové hranice.“ Že přijde opravdu dříve Godot, než se ČEZ dotkne „hvězd,“ potvrzuje Karel Kabelka z Grant Capital: „Svých cílových cen ČEZ v horizontu jednoho roku rozhodně nedosáhne a očekávám že v tuto chvíli „astronomické“ cílové ceny na úrovni přes 1 000 Kč začnou jednotlivé analytické domy redukovat.“ Proč? Kabelka mezi důvody uvádí především zostřený boj se společností RWE v ČR, pomalu se zvyšující odliv zákazníků, stagnující odběr elektřiny v důsledku krize ale hlavně plány na dostavbu jaderné elektrárny Temelín, jež bude extrémně investičně náročná. „To všechno podle mého názoru ohrožuje do budoucna výši dividendy, na kterou byli investoři v posledních letech zvyklí,“ dodává.

http://www.ipoint.cz/zpravy/23475885-analytici-u-vyslechu-iv-cez-byci-sance-nebo-spravne-ocenena-akcie/