CP a média

Reakce na výsledky Erste? Pád akcie a první downgrade (+ přehled doporučení)

Datum vydání: 30.7.2010
Médium: Finančnínoviny.cz
Odkaz: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=137537

Erste dnes ráno publikovala kvartální výsledky, základní poselství pro investory jsou následující: Čistý zisk lehce pod analytickými odhady, provozní úroveň, a to nákladová i výnosová složka, naopak investory mile překvapila. Pojďme ke konkrétním číslům: Čistý zisk 217 mil. Eur (tj. meziroční pokles o 17 % a mírně pod očekáváním kolem 229 mil. Eur), provozní zisk dosáhl 1 008 mil. Eur (7,5% meziroční nárůst). „Většina hlavních položek, týkajících se provozních výnosů a nákladů, dopadla naopak lépe než byla naše (i tržní) očekávání,“ potvrzuje Ondřej Moravanský z Cyrrus. Pozitivně překvapil růst poplatků (meziročně +11,2 %) a výše čistého úrokového výnosu (1,36 mld. Kč vs. oček. kolem 1,35 mld.). „Pozitivní překvapení vidíme i u provozních nákladů, které dosáhly 945 mil. Eur (čekali jsme o 20 mil. Eur vyšší OPEX), poměr nákladů k výnosům se tak ve 2Q zlepšil na 48,4 % z 49,2 % v prvním kvartále,“ komentuje Moravanský. „Provozní zisk výrazně překonal očekávání trhu a je v souladu s naší projekcí,“ komentuje Milan Vaníček z Atlantiku FT.

Nikoli zcela příznivý je vývoj nákladů na riziko: „Negativním překvapením dnešních čísel Erste byl ve druhém kvartálu nárůst rezerv na krytí ztrát ze špatných úvěrů na 553 mil. Eur, když trh počítal jen s 531 mil. Dělo se tak v důsledku dalšího nárůstu objemu těchto úvěrů z 6,9 % na konci prvního čtvrtletí na 7,3 % na konci června,“ uvádí Martin Tesař z Patria Online, Moravanský k negativním momentům z výsledovky dodává: „Kromě vyšších opravných položek k úvěrům byla hlavním důvodem, proč čistý zisk dopadl mírně pod odhady, vyšší ztráta u ostatních finančních operací. Ta je způsobena například vytvořením rezervy na potenciální náklady spojené s bankovní daní v Maďarsku ve výši 30 mil. EUR.“

Jak analytici hodnotí výsledky Erste suma sumárum? „Celkově vnímáme výsledky spíše neutrálně. Pozitivní je vývoj na provozní úrovni a solidní růst jak úrokových výnosů, tak poplatků a provizí. Na druhou stranu relativně vysoké rizikové náklady a nižší čistý zisk můžou být vnímány negativně. Na zveřejněná čísla neočekáváme žádnou výraznější tržní reakci,“ dodává Lávička z AFT, lehce pozitivní je ve vnímání Cyrrus: „Celkově výsledky Erste hodnotíme jako velmi solidní, zvláště na provozní úrovni. Vzhledem k posledním nárůstům ceny akcií Erste sice vidíme prostor pro pozitivní tržní reakci jako omezený, ale výsledky by neměly způsobit větší výprodeje či realizace zisků na Erste.“ Jiří Zendulka z Capital Partners dodává: „Díky i předchozímu růstu titulu, bude úvod zřejmě na titulu spíše negativní, nejspíše díky opět rostoucí tvorbě rezerv. Později by mohli investoři začít pozitivně hodnotit provozní výsledek banky.“ S prvním povýsledkovým reportem přišla podle zdroje Patria Online/Bloomberg Raiffeisen: Downgrade z „koupit“ na „držet,“ cílová cena byla naopak lehce zvýšena z 33 na 35 Eur.

Přehled investičních doporučení pro Erste

Zdroj: Monitoring ČEKIA

Datum

Kdo vydal dop.

Pův.cíl.cena

Nová cíl.cena

Investiční dop.

Poznámka

30.7.

Raiffeisen

33 Eur

35 Eur

Držet

Př.dop.-Koupit

8.7.

Citigroup

36 Eur

34 Eur

Koupit

Potvrzené dop.

1.7.

Mediabanca

37 Eur

Outperform

Úvodní dop.

16.6.

BH Securities

3M cíl: 27 Eur

3M cíl: 28 Eur

Držet

Potvrzené dop.

http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=137537