CP a média

Vymodlené IPO: ČSOB od A do Z I.: Timing, objem, zájem, váha v PX, dividenda, vliv na jiné emise

Datum vydání: 21.1.2010
Médium: Finančnínoviny.cz
Odkaz: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=126461

---

IPO: Pamatujete? Že ne? Faktem je, že na některé vzpomínky je v zájmu psychické stability a v mnoha případech i autority hlavy rodiny lépe zapomenout. A pražská burza pár takových okamžiků ve své nikoli dávné historii má. Nicméně – stojíme možná kousek před prahem konjunktury, staré šrámy se zahojily, část rozvodových žádostí manželek investičních cowboys byla stažena a všichni si teď půjčujeme triedr, abychom viděli, jak (růžové) to bude dál. Jedním z pozitivních signálů oživení jsou pochopitelně i primární emise. Na pražské burze jde konkrétně o KIT Digital, ČSOB a Fortunu. Vize analytiků sice zkreslují více než čočka dalekohledu, nicméně pojďme se s nimi podívat na jejich názory ohledně parametrů první z plánovaných emisí.

TIP: CHCETE VĚDĚT O NOVÝCH INVESTIČNÍCH DOPORUČENÍCH CO NEJDŘÍVE? SLEDUJTE IPOINT NA FACEBOOKU!

Timing

„ČSOB se rozhodně stane „emisí roku“ na pražské burze. Předpokládám, že IPO proběhne v jarních měsících, ideální se zdá dubnový termín,“ vidí timing emise Marek Hatlapatka z Cyrrus. Na duben, či květen sází Milan Vaníček z Atlantiku FT. Květen je v zorném poli Jiřího Zendulky z Capital Partners. „Jeho načasování však KBC může upravit vzhledem k aktuální situaci na trhu.“ „ČSOB šířeji v první polovině roku, tipoval bych do konce května,“ uvádí Petr Hlinomaz z BHS. Dříve vidí příchod nového bankovního titulu Karel Kabelka z Grant Capital.

VE DRUHÉM DÍLE ČTĚTE: VÁHA ČSOB V PX, DIVIDENDA (?), NEGATIVNÍ VLIV NA JINÉ EMISE

Objem

„U ČSOB se hovořilo cca 1,5 až o 2,5 mld EUR , což by bylo výše než KB a méně než Erste,“ pokračuje Hlinomaz, Kabelka odhaduje velikost emise na cca 50 miliard korun. Marek Hatlapatka předpokládá, že KBC by na burzu mohla dát 30-40% podíl: „To by mohlo znamenat emisi v objemu cca 50 mld. Kč.“ „Při zmiňovaném 40% podílu firmy daných na trh bychom odhadovali, že se bude jednat zhruba o 40-50 mld. Kč,“ uvádí Vaníček. „Odhaduji, že KBC nabídne investorům max. 2,5 mil. akcií ČSOB,“ zní názor Jiřího Zendulky. „Při použití ukazatele P/BV odhadujeme hodnotu 40% podílu v ČSOB kolem 46,2 mld. Kč,“ uvádí v lednovém akciovém speciálu analytici České spořitelny. „To je relativně vysoko ve srovnání s obdobnými bankami. Proto považujeme za obhajitelné počítat s ukazatelem P/BV (cena k účetní hodnotě) na úrovni kolem 2 (například Komerčni banka se obchoduje na hodnotách mírně vyšších, než P/BV rovné 2 a ROE na 18 %), z čehož vyplývá výše zmíněných 46,2 mld. Kč. Při použití ukazatele P/E (cena k čistému zisku) by hodnota 40% podilu v ČSOB dosáhla přibližně 60 mld. Kč, za předpokladu extrapolace čistého zisku za 1.pol 2009 na celý rok, tedy 11,26 mld. Kč krát průměrné P/E obdobných bank ve výši 13,4. Průměr obou vypočtených odhadů je 53,2 mld. Kč, což je přibližně 2 mld. EUR.

Zájem

„Očekávám značný zájem investorů, takové IPO se zde již nemusí dlouhé roky opakovat a očekávám velmi silnou marketingovou kampaň ze strany všech obchodníků s cennými papíry,“ připravuje investory na mediální masáž Hatlapatka. „Zájem očekávám poměrně velký, každá novinka může v Praze při omezeném výběru titulů (ve SPADu) nabídnout příjemnou alternativu,“ míní Hlinomaz. „O IPO ČSOB bude pravděpodobně velký zájem z řad široké investorské veřejnosti,“ soudí Kabelka. ČSOB se vzhledem ke své velikosti stane předmětem zájmu zahraničních investorů: „Očekávám, že zájem bude i ze zahraničních účtů, přinejmenším proto, že s vysokou pravděpodobností bude i významným zástupcem v indexu PX,“ říká Vaníček.

http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=126461