CP a média

Klíčovou dírkou do roku 2010 XIII.: Příběh bank II, aneb Richterova stupnice ukazuje mírné chvění (+ odhad objemu IPO ČSOB a váha v PX)

Datum vydání: 7.1.2010
Médium: Finančnínoviny.cz
Odkaz: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=125782

---

„Banky v loňském roce patřily k hlavním tahounům BCPP resp. indexu PX. Tento trend by mohl pokračovat i v roce 2010, kdy především v druhé polovině roku mohou banky začít vykazovat již pokles odpisů, což by mohlo pozitivně působit na investory. Určitou neznámou resp. událostí, která může výrazně ovlivnit vývoj indexu PX, je plánovaný vstup ČSOB na BCPP. Vzhledem k avizovaným parametrům emise by titul mohl získat významnou váhu v indexu PX, o kterém se následně bude moci spíše hovořit již jako o „bankovním indexu,“ jelikož váha bank v indexu nejspíše převýší 50 %. Načasování emise, její cena resp. kurs emise při zařazení do indexu může hrát značnou roli pro následný vývoj a ohodnocení indexu a ovlivnit tak i odhady jeho hodnoty, které byly nyní učiněny,“ uvádí analytici Capital Partners. Připomeňme, že V souvislosti s Dubají obě banky deklarovaly, že v tomto kontextu nemají žádnou expozici. Názorem trochu z jiného soudku je pak postoj Cyrrus: „Banky se s rostoucí nezaměstnaností vyrovnají dobře, mohly by patřit k tomu nejlepšímu, co bude tento rok ve SPAD k vidění,“ míní Marek Hatlapatka z Cyrrus.

PRVNÍ DÍL SERIÁLU ZDE: KLÍČOVOU DÍRKOU DO ROKU 2010 XIII.: PŘÍBĚH BANK I, ANEB RICHTEROVA STUPNICE UKAZUJE MÍRNÉ CHVĚNÍ (+ ODHAD OBJEMU IPO ČSOB A VÁHA V PX)

Na závěr zmiňme odhadované parametry emise ČSOB. Spekulace o načasování míří k dubnu (obecně se hovoří o prvním pololetí), nicméně pražská burza se ve svém včerejším prohlášení snažila odhady timingu poněkud rozehnat, nicméně: KBC hodlá umístit na trh až 40 % akcií ČSOB (aktuálně je 100% vlastníkem). „Při použití ukazatele P/BV odhadujeme hodnotu 40% podílu v ČSOB kolem 46,2 mld. Kč,“ uvádí v lednovém akciovém speciálu analytici České spořitelny. „To je relativně vysoko ve srovnání s obdobnými bankami. Proto považujeme za obhajitelné počítat s ukazatelem P/BV (cena k účetní hodnotě) na úrovni kolem 2 (například Komerčni banka se obchoduje na hodnotách mírně vyšších, než P/BV rovné 2 a ROE na 18 %), z čehož vyplývá výše zmíněných 46,2 mld. Kč. Při použití ukazatele P/E (cena k čistému zisku) by hodnota 40% podilu v ČSOB dosáhla přibližně 60 mld. Kč, za předpokladu extrapolace čistého zisku za 1.pol 2009 na celý rok, tedy 11,26 mld. Kč krát průměrné P/E obdobných bank ve výši 13,4. Průměr obou vypočtených odhadů je 53,2 mld. Kč, což je přibližně 2 mld. EUR. Vezmeme-li v úvahu free float (veřejně obchodované akcie) indexu PX na 464 mld. Kč, ČSOB může mít přibližně 10,3% podíl na indexu. Pokud IPO skutečně proběhne, dovedeme si představit negativní dopad na Komerčni banku během realizace primárního úpisu (investoři by mohli snížit své podíly v Komerční bance ve prospěch investice do ČSOB),“ uzavírají analytici České spořitelny Petr Bártek, Václav Kmínek, Martin Krajhanzl, Radim Kramule.

http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=125782