CP a média

Klíčovou dírkou do roku 2010 XII.: Na býčím trhu se investoři rozpomínají na svá superega, aneb co nás může vyhodit ze sedla

Datum vydání: 6.1.2010
Médium: Finančnínoviny.cz
Odkaz: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=125717

---

Nějakou dobu se již nacházíme na býčím trhu – tato fáze (ostatně jako každá jiná…) má svůj odraz v psychologickém nastavení investorů. V medvědí aréně je ego investora rozdrobené jako parmezán na špagetách a sebevědomí připomíná vajíčko na hniličku, druhou stranou mince je ovšem z toho plynoucí opatrnost. Projekcí býka do psychologie investora je naopak cosi jako bájné superego. Přestože snad nikde jinde než na trhu více neplatí, že historie vývoje je irelevantní, investor je otrokem trendu posledních měsíců a jen stěží si dokáže představit jakýkoli zvrat. Snad je to důsledek masáže predikcí nejrůznějšího druhu, jež statističtí dělníci provádí metodou nejmenšího odporu, tedy prostou extrapolací. Faktem je, že máme za sebou třičtvrtě růstového roku, což je např. pro brokery, kteří hledají nové klienty paradoxně magnetický argument. Pojďme se spolu s analytiky podívat, jaké hospodářské zvraty a proč nás mohou ještě potkat…
„V delším horizontu vidím potenciální problém v rychlé kumulaci vládních dluhů všude na světě a snižující se rozpočtovou disciplínu. Přijde čas, kdy o exit strategii bude muset uvažovat nejen ECB nebo FED, ale i jednotlivé vlády, které masivními balíčky pomáhaly svým ekonomikám,“ uvádí Petr Dufek z ČSOB. Snaha zabránit inflačním tlakům a trvale neudržitelnému „rozvoji“ státních financí tak vyvolá v budoucnu zrcadlově opačnou reakci makropolitik, než tomu bylo v nynější recesi. „V delším horizontu bude záviset především na tom, jak se bude ekonomikám dařit bez dalších nových podpůrných opatření. Spotřeba domácností, automobilový průmysl a vůbec celá ekonomika je v současnosti ovlivněna fiskálními impulsy, po jejich vyprchání však může dojít k opětovnému útlumu. S předstihem by na tuto skutečnost akciové trhy reagovaly negativně a mohly by tak významně korigovat,“ uvádí analytici Capital Partners.

Dnes povýšeně litujeme Řecko, nicméně našlápnuto k zítřejším problémům má minimálně celý euroamerický region. „Domnívám se, že problém zůstává stále v dluhu a to v mnoha podobách – korporátním i veřejném,“ potvrzuje Milan Vaníček z Atlantiku FT. „Myslím, že nebezpečí přestavuje přecenění úrovně obratu ekonomik k ekonomickému růstu a přecenění růstu asijských akcií , kde vidím hrozbu bubliny,“ dodává Petr Hlinomaz z BH Securities. Podobně uvažuje i Marek Hatlapatka z Cyrrus: „Pokud se objeví další epicentrum problémů, bude to Čína. Dlouhodobým následkům hospodářské politiky se nevyhneme, největším břemenem i tématem pro finanční trhy budou rozpočtové deficity a zadlužení států,“ uvádí analytik.

Na možnost dalších odpisů bank poukazují analytici Capital Partners: „Potenciální centrum problémů na trzích lze odvozovat např. od finančního sektoru, kde se mohou ještě v rámci HV za 4Q 09 objevit u bank určité objemy write-off (odpisy, ztráty) a nutnost vytvoření opravných položek v bilanci institucí. Pokud bude ovšem poměrně flexibilně zavedena nová regulace Obamovy administrativy a Treasury vůči finančnímu sektoru, může být situace tohoto odvětví relativně pod kontrolou.“ Jako nebezpečí rovněž nejen analytici CP vidí potenciální selhání v načasování měnověpolitického obratu, jehož negativním důsledkem by mohla být silná akcelerace inflačních očekávání, která mají sebenaplňující charakter. Zároveň dochází podle předpokladů makroekonomické teorie k substituci soukromých výdajů veřejnými: „Jsou vytvořeny ideální podmínky pro vytěsňování soukromých investic, další zadlužování a krachy států můžou následovat,“ uzavírá Karel Kabelka z Grant Capital.

http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=125717