CP a média

Investiční perly příštího roku

Datum vydání: 23.12.2009
Médium: Ekonom.cz
Rubrika: ekonom.ihned.cz
Odkaz: http://EKONOM.IHNED.CZ/c1-39585840-investicni-perly-pristiho-roku

---

Akcie, komodity i měny mají do roku 2010 slušně nakročeno. Hrozí však kletba tvaru »W«.

Najdete pod stromečkem deset milionů korun a nevíte kam s nimi? Nebo čekáte výhru ve sportce a pořád nemáte jasno, kam investovat?

Zatímco v letošním roce se téměř chtělo zašít peníze do polštářů, příští rok by se mohly objevit zajímavější příležitosti. Mohly, ale také nemusely.

Jediné, na čem se experti shodnou, je nedávat všechny prostředky do jednoho obchodu, ale investici rozdělit na více částí.

Kromě této rady nad zlato« se jejich doporučení neshodují téměř na ničem. Příští rok proto zůstává velkým otazníkem.

Žádné velké jistoty sice nový rok nepřináší, ale pořád je lepší než začátek roku 2009. Ten přinášel jistotu jen jednu - další a další pokles.

I krize vydělává

Strašidelné lednové předpovědi se ale nakonec v dobré obrátily a po několika měsících přišel na kapitálové trhy dlouho očekávaný růst. A kdo riskoval, mohl na něm vydělat.

Příkladem může být developer ECM z pražské burzy. Ten během osmi dní na začátku května téměř zdvojnásobil svou hodnotu, když vystřelil k 442 korunám za akcii, jen aby za dva dny spadl na 295 korun za kus.

Možnosti výdělku ale ležely i mimo pražský parket, jestliže se z něj odvážnější investoři pokusili na chvíli pohlédnout někam dál.

Hitem mohly být i malé a českému investoru málo známé farmaceutické společnosti v USA, kde jsme viděli výnos i v řádu tisíců procent,« říká analytik Ondřej Moravanský ze společnosti Cyrrus.

A kde se vydělávalo nejvíc? V roce s devítkou na konci se největší byznys dařil společnostem, jejichž zisky jsou navázané na komodity. Například velkým těžařským firmám v zámoří.

Právě investice do akcií těžebních firem přinesly investorům největší zisky. Od začátku roku si tento sektor připsal zhodnocení 48,4 procenta,« potvrzuje Jan Štekl, analytik společnosti Capital Partners.

To je jen několik perel, které se ve finančním světě urodily. Zda ale čerstvě obnovený růst burz a cenných papírů vydrží, není zatím jasné. Ozývají se sice osamocené, ale zato notně přesvědčivé hlasy, že současné oživení nestojí na pevných základech.

Za všechno může Fed

Růst je způsoben převážně fiskálními stimulačními balíčky a uvolněnou monetární politikou. Když tento zdroj vyschne, mohli bychom se stát svědky opětovného poklesu. Dalším rizikem je hrozící vysoká inflace,« říká Štěpán Pírko, hlavní portfolio manažer společnosti Colosseum.

Hospodářství Spojených států je stále vnímáno jako rozcestník dalšího vývoje. Není proto divu, že každé zasedání americké centrální banky Fed bude ostře sledováno minimálně do konce prvního kvartálu 2010.

Ostatně její šéf Ben Bernanke se stal osobností roku renomovaného časopisu Time (více viz lidé). Ani on ale není všemocný. Záležet bude také na tom, jak velkou chuť k nákupům budou mít samotní Američané.

Do budoucna bude záležet, zda se obnoví primární poptávka spotřebitelů, na které je možné stavět další ekonomický růst, a tím i růst akciových trhů. Nadále bude sledován kreditní trh a případné problémy se splácením dluhů, s čímž souvisí situace ve finančním sektoru,« doplňuje makléř společnosti Fio David Brzek.

Vítězný březen čeká konkurence

Letošní jaro znamenalo pro investory hodně. Jestli se vítězný březen« zapíše do historie jako konec jedné velké krize, se ještě uvidí. Důvody k oslavě jsou ale na místě. Trend, kdy většina akciových indexů zamířila vzhůru, totiž vydržel až do konce roku a hned se Silvestrem asi neskončí.

Býčí trend bude přetrvávat i v příštím roce, takže lze očekávat zhodnocení rizikovějších aktiv. Vydělávat ale zřejmě začnou i ta reálná, například rezidenční nemovitosti a ke konci 2010 by mohly růst ceny i komerčních nemovitostí,« vypočítává Robin Kolár, analytik firmy Fio.

Nedávné zprávy z Řecka, Španělska a především Dubaje ale ukazují, že nic není tak úplně jisté.

V prvních měsících příštího roku sice čekáme pokračování růstu, i když s častými, ale ne příliš hlubokými korekcemi. Pak se však zvýší pravděpodobnost poklesů trhů,« říká šalamounsky Milan Vaníček, hlavní analytik finanční skupiny Atlantik.

Dalším negativním vlivem by mohl být návrat ztrát a poklesu zisků na výsledkové listiny některých podniků. Krize ještě úplně neskončila, a tak by v případě oživení ve tvaru W mohly přijít i další krachy firem.

Pokud jsou již nyní akciové indexy na úrovních, kde byly před pádem Lehman Brothers, ekonomika určitě ve stejném stavu není. Ten rozdíl se podle mého názoru musí na finančních trzích v nadcházejícím roce projevit,« uvádí Moravanský.

Investoři, kteří se nejistotě firemního prostředí chtějí vyhnout prostřednictvím ukládání peněz do dluhopisů, by také měli vybírat pečlivěji.

Za rozumné nepovažujeme investice do dlouhodobých dluhopisů USA a Británie. I když v příštím roce ještě nemusejí zažít výrazný propad, dříve či později k poklesu dojde,« říká Boris Tomčiak, analytik společnosti Colosseum.

Doporučovanou investicí ale zůstanou firmy navázané na komodity a dividendově přitažlivé firmy například z oblasti zdravotnictví nebo telekomunikací.

Podobně to bude vypadat i na pražské burze, která se většinou hýbe podle světových vzorů. I tady tedy zůstanou pro konzervativní investory jasné sázky na jistotu«.

Možná přijde i IPO

Z hlediska dividend je jedním z nejzajímavějších titulů v Praze Telefónica O2, která má poměrně stabilní hospodaření a které by se navíc mělo stále lépe dařit i na slovenském trhu.

O pozici lídra nepřijde ani ČEZ, jehož zisky sice rostou pomaleji, pořád je ale v Česku rekordní, má prostor pro další expanzi a profitovat bude i z případného ekonomického oživení.

Oživení v roce 2010 by mělo vést ke zvýšení odbytu elektřiny i oživení její ceny na trhu. Záležet bude samozřejmě také na vývoji cen komodit. Čeká se, že průměrná cena ropy by příští rok měla dosahovat 84 dolarů za barel. To by ČEZ pomohlo, aby příští rok prodával elektřinu na roky 2011 až 2013 za lepší ceny než nyní,« odhaduje analytik Petr Novák z Atlantiku.

S pražskou burzou by si ale mohly pohrát i nové akcie. V současné době se pro příští rok skloňují hlavně jména tří společností. Své dítko by mezi makléře mohli poslat majitelé sázkové kanceláře Fortuna nebo softwarové firmy AVG. Nejpravděpodobnějším novým hráčem je ovšem další banka.

Plánované uvedení ČSOB v první polovině roku může mít vliv i na akcie Komerční banky. Na jedné straně může dojít k částečnému přesunu investorů, na druhé straně je možné, že emise přiláká nové investory,« přibližuje Novákův kolega Milan Lávička.

Pořád se bude na co dívat

I bez nových akcií ale bude zajímavé dění na pražské burze sledovat. S obtížnou ekonomickou situací se stále budou muset vyrovnávat například cenné papíry mediální skupiny CME, které v Česku patří Nova.

Rok 2010 bude pro CME obtížný hlavně kvůli dalšímu možnému poklesu reklamních příjmů. Reklamní výdaje jsou totiž až třikrát rozkolísanější než vývoj HDP. Sama firma ostatně čeká návrat k zisku až v roce 2011.

CME v tom ale není sama. Část titulů v nedávné době více postižených krizí, jako jsou AAA Auto či developer ECM, vykazuje velmi slabé objemy obchodů a doplácí na nezájem investorů. Ekonomické oživení bude muset být podstatně silnější, aby mohly začít významněji posilovat,« říká Karel Potměšil ze společnosti Cyrrus.

 

Jednoduché to nebude mít ani Unipetrol. Letos mu vydělávala v podstatě jen maloobchodní část reprezentovaná Benzinou.

Benzina bude mít také příští rok dobrou výkonnost, projevit by se měla i úsporná opatření, takže Unipetrol by se mohl příští rok vrátit k zisku zhruba jedné miliardy korun. Za celý letošek ale skončí ve ztrátě,« dodává Novák z Atlantiku.

Zmiňovaná ekonomická situace by mohla do dění na pražské burze promluvit i po opatřeních české vlády. Plánované záplaty rozpočtu financované ze spotřebních daní a vyšší DPH Unipetrolu zdraží pohonné hmoty o korunu na litr.

Vyšší DPH se dotkne i cigaret vyráběných společností Philip Morris, jimž se po roce prázdnin« také zvýší spotřební daň, a to v přepočtu zhruba o 2,5 koruny na krabičku. Nicméně tato firma patří na burze mezi nejstabilnější.

Investoři by měli být příští rok zvláště obezřetní, aby nenarazili na propadák roku«.

Pro příklad nemusíme chodit daleko. Mohla by se jím stát developerská společnost Orco, která by v případě nepříznivého vývoje na východoevropském nemovitostním trhu a zintenzivnění problémů s likviditou mohla čelit významnému poklesu hodnoty svých akcií,« říká Jan Štekl, analytik Capital Partners.

Zlato platí vždy

V nejistých dobách se investoři jako obvykle obracejí ke komoditám, do nichž mohou vložit peníze s větší jistotou.

Vzhledem k tomu, že hrozba rostoucí inflace zůstane mantrou komentátorů i v příštím roce, mělo by se komoditám dařit i nadále. A zajímavé by měly zůstat drahé kovy.

Zlato by mohlo být dobrou investicí i v roce 2010. Průměrná cena by se v příštím roce mohla pohybovat v rozmezí 1150 až 1250 dolarů za troyskou unci,« uvádí Štekl.

Nyní si jednu unci pořídíte za zhruba 1130 dolarů, a to na začátku 2009 začínala na zhruba 880 dolarech. Růst o 28,5 procenta je ale podle některých expertů vyhnán uměle. Ceny už mají hodně spekulativní nádech a jednoznačně očekáváme příští rok veliké vystřízlivění. Střednědobě se ale komodity dají jen vřele doporučit,« říká analytik Jan Procházka z Cyrrusu.

Ropa má to nejlepší nejspíše za sebou, díky šetření se poslední dobou zvyšují její zásoby, poptávka významně neroste. Proto většina ekonomů čeká, že se příští rok bude pohybovat mezi 70 a 80 dolary za barel.

Na konci roku 2010 ale očekáváme například cenu ropy Brent 87 dolarů za barel a v roce 2011 další růst na průměrných 92 dolarů,« počítá Michal Brožka, analytik Raiffeisenbank

Vedle osvědčené dvojice se dají najít i jiné příležitosti. Za zmínku stojí zemědělský sektor. Letos jsme měli blízko k rekordní úrodě, ale nepříznivé počasí v Indii a Brazílii ukázalo, jaký vliv na zemědělské produkty, jako jsou cukr a kakao, mohou mít případné klimatické změny,« říká Ole Sloth Hansen, komoditní stratég Saxo Bank.

Obdobně jako klimatické jevy by si navíc s komoditami mohly pohrát i geopolitické události a riziko válečných konfliktů (více o komoditách viz).

Měny beze změny

Výraznou změnu ve směřování investic nepřinesou ani samotné měny. I tady bude v příštím roce leitmotivem kondice ekonomiky a hrozící inflace.

Pokud bude pokračovat postupné mírné oživování, měla by se česká měna příští rok vrátit ke svému dlouhodobému trendu mírného posilování,« přibližuje budoucnost české koruny Marek Hatlapatka z Cyrrusu.

I koruny by se ale mohly dotknout problémy některých zemí, které nyní reprezentuje Dubaj. Mohlo by následovat stahování prostředků z rozvíjejících se měnových trhů, kam patří i ten český.

Na druhé straně už jsou ale investoři poučenější, a tak by je už všechny neměli házet do jednoho pytle jako v první fázi krize. Naše očekávání pro první polovinu roku je kurz 24,90 koruny za euro a 16,80 koruny za dolar,« dodává Hatlapatka.

Dobrou výchozí pozici pro příští rok mají i státy s nízkou zadlužeností, kde jako nejlepší příklad může posloužit Norsko se svojí korunou. Zajímavým tipem může být i australský dolar, který zase těží z exportní provázanosti Austrálie na asijské trhy.

V hledáčku analytiků i investorů zůstane také americký dolar, a to nejen proto, že má vliv na cenu většiny komodit i zahraničních akcií. I tady se samozřejmě jako ozvěna ozývá vliv americké centrální banky.

Příští rok se mohou projevit poměrně závažné změny navazující na dosavadní politiku historicky nízkých sazeb v USA, které z dolaru dělají levnou měnu. Fed by ke změně úrokové politiky nemusel přistoupit do poloviny roku 2010. Kdyby došlo ke změně, mohl by i dolar začít více posilovat,« říká Josef Stoulil, analytik Capital Partners.

I když se to zatím nezdá, dolar má šanci najít sílu a vydat se vzhůru. Kdyby tento tip nevyšel, zřejmě by se vrátil k dlouhodobému oslabování vůči euru, které v podstatě začalo spolu se zavedením společné evropské měny.

Dlouhodobě je zajímavý měnový pár eura a polského zlotého. Perspektivní bude i nadále při spekulaci na oslabování eura a posilování polského zlotého,« dává trochu exotičtější« příklad Tomáš Rojík analytik společnosti Fio.

Rozděl a panuj

Jak tedy své finance v příštím roce investovat? Podle analytiků záleží především na tom, jestli máte odvahu riskovat, nebo nechcete přijít o nervy při sledování všemožných faktorů a upřednostníte konzervativnější postup.

Pro neutrálního investora bych doporučoval portfolio složené z poloviny akciemi - 70 procent rozvíjející se trhy, zbytek vyspělé -, z dvaceti procent komodity, zejména zemní plyn a obilniny, a ze 30 procent dluhopisy. Sedmdesát procent státní a zbytek "blue chips" dluhopisy,« vypočítává Robin Kolár z brokera Fio.

Experti také radí, aby noví investoři vstupovali na trh postupně a část prostředků drželi v hotovosti. Měla by to být pětina pro případ mimořádných příležitostí, dál patnáct procent na zlato, 35 procent na ostatní komodity a 30 procent na akcie,« dává další příklad Pírko ze společnosti Colosseum.

Jakub Křešnička

48,4 procenta

O tolik se od začátku roku zhodnotily akcie velkých těžařských firem.

1250 USD

Až tolik by v příštím roce mohla stát unce zlata.

Investoři by měli dávat peníze na trh postupně, část si nechat v hotovosti pro mimořádné příležitosti
a zbytek rozdělit.

Komodity: Které vydělávaly nejvíce a nejméně

Měny: Které posílily vůči dolaru nejvíce a nejméně

Akcie: Které vydělávaly nejvíce a nejméně

http://EKONOM.IHNED.CZ/c1-39585840-investicni-perly-pristiho-roku