CP a média

Hmm, lákavé, říkají nepoučitelné masy detailu po 6 měsících býka: Polibek smrti a základní chyby těch „malých“

Datum vydání: 10.11.2009
Médium: Finančnínoviny.cz
Odkaz: http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=123254

---

Trhy zažily již hezkou řádku měsíců utěšeného růstu – z býka se stal bezmála domácí mazlíček, z makléřských slovníků pomalu mizí vulgarismy a poslední dávky antidepresiv dobírají dokonce i drobní investoři. Ti předvídavější mají na kontě už slušný výnos, obchodníkům pak vyrostl tradiční (byť nikdy nepřiznaný) argument pro zlanaření širokých mas retailu do pozic: Historický růst. Jak uvádí zámořský analytik McSherry z Cuttone & Co., retail má tendenci vstupovat masově na trh v ten nejnevhodnější okamžik, resp. drobný investor má „čich“ na to, nakoupit co nejdráže. „Nákupy retailu jsou cosi jako polibek smrti,“ říká analytik. Není se čemu divit, když rozhodovací proces investičního drobečka je inverzní tržní racionalitě: Impulsy pro vstup do pozic tento druh investora hledá právě v extrapolaci dosavadního rostoucího trendu. Ač se zdá, o recesi už diskutují jen historici, na dveře klepou ziskůmlibé svátky Spotřeby a občané poprvé žijí v (iluzorním) pocitu, že díky fiskálním orgiím žijí se svými politiky v symbióze, cosi nenápadného se děje. Trh totiž „nežije“ v současnosti – my v kalendáři vidíme 10. listopad, velcí akcioví hráči ale už mají takřka léto v plném proudu. Podívejme se na vývoj indexu VIX za poslední rok a poněkud si odmysleme extrémní hodnoty z počátku sledovaného období, neboť dinosauři nevymírají každý týden. A to ani ti finanční.

VIX odráží očekávanou volatilitu trhu a právě říjen přinesl nejvyšší nárůst tohoto indexu od ledna letošního roku (byť se přirozeně pohybujeme v různých intervalech). To znamená, že trh více než dříve počítá s možnou korekcí. Navíc pravý konec křivky nám evidentně divočí, což znamená jediné: Zvyšuje se míra pochybností v očekáváních. K tomu připočtěme stále početný tábor medvědích stoupenců a řadu názorů, že akcie jsou již absurdně drahé. Vychází nám, že nadcházející týdny sice nemusí znamenat fatální změny, ale mohou být alespoň jistým střednědobým mezníkem. V tuto chvíli přichází nebožák drobný investor se svou hrstkou dolarů. Jakých základních chyb se mohou dopustit? „Investoři po období špatné výkonnosti prodávají a naopak,“ potvrzuje v úvodu zmíněnou empírii Bill Nygren, jenž spravuje např. fond Oakmark Fund, jenž letos dosáhl o více než dvojnásobného výkonu než index SP 500 a patří mezi 4 % nejvýkonnějších fondů svého typu. „Tato chyba je jednak nejdražší, kterou investor může udělat, ale zároveň nejlépe napravitelná,“ pokračuje s tím, že stačí portfolio nově vyvážit ve směru od těch s doposud dobrým výkonem k těm s výkonem slabším. „Největší chybou nereflektovat nesoulad cen akcií s fundamenty,“ upozorňuje Dan Niles z Alpha One Capital Partners. „Prostý fakt, že akcie jdou nahoru, neznamená, že je všechno skvělé,“ dodává. Problém je, že o tom, zda jsou nyní akcie předražené, rozhodnou až budoucí reálné zisky. Do té doby investorům nezbyde, než vybrat si ten správný prášek na spaní.

http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=123254